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上周COMEX黄金大幅上涨3.27%，收于1811.4美元/盎司。内盘方面，黄金T+D跟随外盘，微幅上涨0.63%，收于409.49元/克。本周因继续消化非农数据，内外盘金价双双下滑。总体上，本次美国11月非农就业报告数据意外强劲导致美联储再度放“鹰”，美元大涨，令得黄金承压。

展望后市，本次非农就业报告浇灭市场对美联储将因经济足够疲软而降低紧缩力度的期望。金价或面临再度承压下行的风险，下方重要支撑1750美元/盎司一线恐遭考验。

具体分析来看，上周五，美国劳工部发布最新非农数据，11月美国新增非农就业人数26.3万人，高于预期20万人，失业率为3.7%，持平于预期和前值，劳动力参与率为62.1%，低于预期的62.3%，平均时薪同比上涨5.1%，环比上涨0.6%，为今年1月来最高。数据上，这是今年连续第七次非农报告超预期，2022年每月就业岗位平均增长39.2万人。分项数据来看，11月薪资猛增，平均每小时工资环比增长0.6%至32.82美元，是市场预期两倍。这与美联储希望看到工资增长放缓至疫情前的2%至3%仍有一定的距离，说明美国通胀黏性较强。报告发布后，芝商所利率观察工具显示，预计美联储12月加息50bp的可能性从80%回落至69.9%，加息75bp预期升至30.1%。

不过，强劲数据背后依然有经济下行的阴影在笼罩。本次非农就业报告虽超预期，但除政府部门、医疗保健及休闲和酒店行业，其他行业均有不同程度下滑，这显示美国经济下行压力正向就业市场传导。本次报告时薪上涨竟创出1月以来最高，但人均产出却开始下滑。历史上当人均产出持续下降而人工成本处于历史高位水平时，经济会出现放缓甚至衰退的可能。因此，维持此前对于加息终点会较之前降低至4.75%-5%的判断。

综上，通胀一直是本年度美联储所面临的核心问题，虽然此前公布的通胀数据大幅低于市场预期，但是就业市场的火热可能会再度改变美联储的态度。因此，预计短期内美联储依然会通过加息来遏制通胀，美元的强势有望延续至明年上半年，进而压制黄金的进一步反弹走高空间，想要重返1900-2000美元高位区间难度颇大。

综上所述，本次非农报告给此前加息降温的市场预期当头一棒，高通胀和经济衰退的博弈将决定未来金价的发展方向。除非接下来的通胀数据能明显好于预期，不然紧缩货币政策暂难以告一段落，再叠加美联储从未停下的缩表操作，预计至少要到明年二季度黄金市场才能迎来实质性的多头行情。

（文章来源：新华财经）