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四大矿山2022年四季度合计产(运)量为2.87亿吨，基本与上一季度持平，同比上升2.6%。其中，澳大利亚方面表现较为强势，三家矿山在四季度均录得同环比的双增长；而巴西则饱受降雨天气的困扰，产量同比下滑1.0%，好在前一季度产量创下2019年以来的新高，使销售方面得以依靠前期累积起来的库存，将四季度销量提高至约9000万吨的水平。

随着西澳疫情影响的逐渐消除，澳大利亚三大矿山在2022年的最后一个季度都交出了一份较为漂亮的答卷。但另一方面，巴西的淡水河谷却向市场释放出了较为保守的信号，公司未能完成2022年的生产目标，其中有些问题所产生的风险也确实在公司可控范围之外：如矿区手续批复的拖延和强降雨天气的不确定性，因此淡水河谷也根据这些可能延续的风险给出了更为保守的考量。

整体来看，澳大利亚方面的矿山企业对2023年的生产运营情况信心较足，但通胀等风险因素仍可能对其产量产生较大影响，巴西淡水河谷方面有较大可能维持2022年的生产水平。因此，我们预计2023年主流矿的增量将主要来自澳洲方面。

（文章来源：国泰君安期货）