(资料图)

以史为鉴：两会的日历效应

复盘历史上的两会，我们发现若两会政策超预期对A股提振明显：在两会前一周，股票市场情绪偏谨慎，近十年样本的平均涨跌幅和胜率表现平平，主要股指的平均涨跌幅不高于1%，样本的上涨概率也在50%上下；而整体股指随着时间推移，样本的平均涨跌幅持续上移，样本上涨概率也相对较高，其中中证500(IC)和中证1000(IM)表现最优，样本的平均涨跌幅在5%以上，样本的上涨概率也在70%左右。

两会期间对商品存在“卖事实”的风险：在两会前一周，商品市场普遍录得上涨，其中Wind焦煤钢矿和非金属建材表现相对突出，平均涨跌幅领衔Wind商品分类，样本的上涨概率也在70%左右。在两会期间，整体商品出现一定回调，其中前期受益的Wind焦煤钢矿和非金属建材、有色、化工均出现不同程度回调，平均涨跌幅分别录得-2.59%、-0.99%、-1.61%、-1.15%，样本下跌的概率也相对较高，但两会结束后调整趋势并未延续，属于短期“卖事实”风险。

（文章来源：华泰期货）