钢矿

观点:库存预期仍不理想,钢材反弹动力不足

钢材反弹力度不足,夜盘再度转弱,螺纹跌破3900点。宏观方面,海外市场衰退风险仍未有效修复,国内在紧货币宽信用的基调下社融进一步修复;产业方面,成本下移有限,高炉转亏难改供应高位,短流程转亏后产量见顶回落,铁水持续转产板材,建材端供应略降,产量短期高位保持韧性。需求来看,板材外贸订单转弱确认,国内存量需求逐渐下滑;建材日成交仍偏平,终端需求集中备货后后劲不足,大范围沙尘暴对北方需求有一定限制。后期终端需求边际修复空间保持谨慎,而上半年粗钢减产政策恐难落地,成本端双焦垮塌铁矿相对坚挺,产量过高的矛盾仍未解决,预计后期再度负反馈的风险仍大。策略方面,目前10合约估值偏中性,前期空单继续持有,背靠上方压力位继续加空。


(资料图片仅供参考)

铁矿保持高位震荡,多空资金博弈激烈,多头主力明显强于其他品种。澳洲和巴西发运短暂回升后再度大幅回落,其中澳洲主要受飓风天气的短期扰动,目前发运还难以站稳高位,但二季度发运冲量预期仍在。长流程钢厂增产动利持续弱化,铁水产量临近见顶,原料端尽管焦炭提降落地,整体成本下移力度有限,钢厂利润承压明显增大,但尚未出现现金流亏损,产量短期仍保持韧性,烧结矿日耗高位持稳,配比继续提升,矿价小幅松动仍然能够刺激钢厂小幅补库,短期铁矿刚需仍相对稳健,目前钢产量冲高对钢材压制力明显,远月限产政策压力还将保持对铁矿的压制,但政策明确压减铁水还是粗钢平控有一定预期差,铁矿短期承压震荡为主,下跌还较难流畅,反弹仍有加空机会。

焦煤焦炭

观点:洗煤厂开工率持续回升,煤焦远月合约再度转弱

12日双焦05震荡运行,09再度转弱。焦炭方面,二轮提降落地,幅度50-100元/吨,累降100-200元/吨。供应端,原料煤价格回落,焦企成本压力缓解,焦炭二轮提降落地吨焦盈利继续下滑,但焦企整体盈利尚可,多维持高负荷生产。需求端,钢厂开工继续保持高位,铁水增至245万吨,但钢厂盈利不佳,采购积极性一般,部分控制到货。贸易商观望较多,投机需求几无。焦煤方面,产地煤矿保持正常生产;进口甘其毛都口岸蒙煤日通车保持高位;澳煤价格继续走弱,相较国内炼焦煤有一定优势,后期进口或有一定增量。需求端,焦炭仍有降价预期,焦企多按需采购,中间环节离场观望,焦煤市场需求低迷。总体来说,煤焦供增需弱格局持续,近月合约仍承压,但钢厂未大规模减产下近月合约下方空间亦有限。煤焦供需格局后期逐步转向宽松、加之钢铁压减产量预期,远月合约逢高布局空单。

工业硅

周三,工业硅主力08合约日内小幅震荡,收盘价15155元/吨(+190元/吨;+1.27%)。现货参考价格16010元/吨(-70元/吨)。现货成交仍相对低迷,港口库存压力下,低价现货部分成交。由于社会库存相对充足,下游补货并不急切,观望意愿加强。贸易环节压力加大,现货短期仍偏弱。但在价格已低于部分厂家生产成本的情况下,价格下方有一定支撑,等待基本面改善的修复机会。

基本面方面:上周工业硅产量59570吨,环比-4300吨(-6.73%);总库存229550吨,环比+740吨(+0.32%),库存小幅上升;行业成本新疆地区15395.24元/吨,四川地区17284.09元/吨;综合毛利新疆地区1342.86元/吨,四川地区-397.27元/吨;短期由于现货价格下行,行业生产利润有所压缩。

在高库存格局下,下游采购心态并不急切。短期厂家小幅累库,但近期价格持续降低至部分厂家成本线一下,在丰水季来临前,下方进一步下行空间或相对有限。

策略:短期价格接处于部分厂家成本线附近,厂家继续降价交货意愿较弱。而在下游采购心态谨慎和库存高企的背景下,贸易环节压力增强。以目前各地生产成本及交割升贴水来看,盘面继续深跌更多是情绪影响。从投产进程来看,库销比的实际好转或将从4月份以后逐渐体现,右侧逻辑需要时间走出。

玻璃

周三,玻璃主力09合约窄幅震荡,主力收盘价1645元/吨(+0元/吨)。现货沙河安全1604元/吨(+20元/吨),武汉长利1860元/吨(+40元/吨)。目前玻璃场内成交氛围尚可,下游需求逐步转好,库存压力逐有缓解的条件下,厂家持价走强情绪明显,个别厂家或存以涨促销心态。

基本面上看,周度总库存下降但去库幅度收窄,最新数据显示,库存总量6215.4万重箱(环比-3.30%)。本周浮法玻璃整体成交良好,部分地区较前期略有减缓,各地区不同程度去库。华中地区库存环比-6.90%;华北地区库存环比-2.54%;华东地区库存环比-4.37%;华南地区库存环比-1.54%;东北地区库存环比-3.48%,西南地区库存环比-4.34%,西北地区库存环比-1.98%。产线变动上看,上周湖北三峡二线600吨复产点火,预计本周前期点火产线或有玻璃产出,产线情况稳定,产量或有增加。

广东等地多家银行调降存款利率,通过利率市场化调整机制,达到缓解息差压力,避免资金空转,刺激居民消费的效果。整体来看,生产企业放水冷修下降至相对低位,需求在保交楼政策下或有所提振,库存或难继续在高位累库,但下游订单环比增幅不如往年时期,价格难有持续大涨。

策略:短期:本周玻璃继续保持去库状态,厂家库存压力得到缓解,提价意愿加强,期现价格均有一定支撑。整体上看,近端高库存格局短期有所缓解,现货格局略有改善,挺价能力加强,随着近月05合约开始临近交割,可寻找远月09合约回落做多的机会。套利角度,5-9价差由负转正以后,可寻找5-9反套机会。

(文章来源:美尔雅期货)

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