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行情要点：

油脂：五一假期期间，伴随美联储继续加息预期以及欧美银行业危机的继续发酵，国际原油大幅下挫，外围市场环境整体偏弱。5月4日凌晨，美联储如预期加息25bp,这是本轮加息周期的第十次加息，也可能是本轮紧缩周期的终点，同时，欧洲央行周四决定放慢加息步伐，在外围利空阶段性出尽后，大宗商品市场情绪出现反弹，油脂价格在假期开盘走弱后也迎来上涨。至上周五美国超预期非农数据公布，美元指数应声暴涨，但之后悉数回吐涨幅，市场对美联储利率预期再度生变，预计今年晚些时候会降息。关注下周四公布的美国4月份CPI数据，可能会更清楚地表明美联储加息是否正在抑制通胀。

在此轮上涨过程中，棕榈油领涨油脂，产地供给偏紧，同时国内棕榈油库存连续下降支撑盘面走强；菜油紧随其后，而豆油因5-6月大豆到港压力涨幅相对有限。从产地库存表现来看，棕榈油现货市场产地目前暂未看到压力，并且看起来似乎还很紧张。三月份马来的产出同比减少且低于预期，3月期末库存下降21.08%至167.3吨，也明显低于市场预期。从目前的前瞻数据来看，因假期导致工人短缺，4月份马来产量可能会持平，甚至环比小幅减少，同时在国内消费量增加预期下，机构预计马来4月库存或降至11个月以来最低水平。

豆粕：美豆在跌至七个月低点后反弹，外围市场利多大豆市场，同时由于担心俄罗斯可能不会续签允许黑海海运船只安全通过的协议，上周五谷物价格上涨推动美豆大幅上行。不过，从基本面来看仍然面临压力：一方面，巴西创纪录的产量及出口加速的预期笼罩整个大豆市场；另一方面，新作美豆春播开局良好同样对盘面施压。国内豆粕整体围绕美豆及进口大豆到港、国内油厂开机率回升预期波动，另外部分地区海关大豆进口检测政策变化可能推迟局部地区进口到港，关注进口大豆到港卸货节奏及油厂开停机计划。

观点与建议：油脂中长期跟随宏观震荡，关注宏观宏观市场情绪变动及以及国外成本端压力向国内传导的过程和节奏。

风险点：进口到港节奏延迟、美联储超预期加息

（文章来源：中泰期货）