近年来，全球市场波动加剧和投资者风险管理意识的提升促使衍生品市场加速发展。全球领先的衍生工具市场芝商所(CME Group) 2022年在全球范围内日均交易量达创纪录的2330万手，其中，亚太地区日均交易量达170万手，同比增长27%，创历史新高。芝商所董事总经理兼亚太地区负责人Russell Beattie表示，亚太地区是芝商所全球业务的重要组成部分，中国市场在集团战略中处于关键地位。近年来中国市场极具韧性的表现令人印象深刻。芝商所将继续在监管指导下，积极探索与中国本土机构的跨境合作，携手推动中国期货市场发展。
芝商所董事总经理兼亚太地区负责人Russell Beattie日前接受期货日报记者专访时表示，亚太地区是芝商所全球业务的重要组成部分，中国市场在集团战略中处于关键地位。面对近年来的挑战，中国市场极具韧性的表现令人印象深刻。与国际市场的发展相适应，随着中国经济发展变化和市场自由化的进一步深化，商业实体和企业利用各种工具更好地管理信用风险、价格风险和交易对手风险将是必由之路。相信随着中国期货和衍生品法相关细则和指引的推出、完善，中国衍生品市场的发展和衍生品服务实体经济将迎来更多机遇。芝商所也将继续在监管指导下，积极探索与中国本土机构的跨境合作，并携手推动中国期货市场发展。
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[A][聚焦风险管理需求布局全球对冲平台]
美国期货业协会（FIA）发布的数据显示，2022年全球场内期货和期权成交量为838.48亿手，较2021年增长了212.63亿手，增长34.0%。全球期货、期权成交量也连续5年创纪录。其中，全球期权成交呈现爆发式增长，成为2022年全球衍生品成交增长的核心动力。
“衍生品市场对于帮助市场参与者更好地实现风险管理、应对市场的波动性非常重要。”Russell Beattie向记者介绍，芝商所全球市场2022年日均成交量达到创纪录的2330万手，同比增长19%。凸显芝商所多样化的产品组合服务于全球客户，以及地缘政治和经济方面的重大变化刺激了更大的对冲需求。
2022年芝商所期权市场交易量增长达23%，意味着面对2022年动荡的市场环境，芝商所全球客户更加积极地运用基准期货和期权合约管理风险，并且更多地利用期权产品来应对潜在的地缘政治或其他因素造成的市场波动。
他表示，芝商所拥有跨不同资产类别的领先期权平台，能够为希望使用期权工具对冲风险的不同类型客户提供服务。很多客户也认可通过期权市场进行既定退出交易的灵活性。
“从芝商所的短期期权交易的活跃度增长可以看出，期权产品的灵活性使它备受客户青睐，尤其是在对冲短期由于地缘政治等问题带来的不确定性风险时。”Russell Beattie提道，越来越多客户认识到，通过使用期限较短的期权，可以更灵活地对冲短期价格和市场波动的风险。
值得注意的是，在过去几年中，亚洲地区的期货、期权市场取得了很大进展。中国以及亚洲其他市场都显现出期权交易量大幅上升的趋势。“我在亚太地区衍生品市场从业的近30年里，见证了亚太市场持续不断的演进和成熟。”Russell Beattie告诉记者，亚洲地区包括中国、印度、马来西亚、泰国、越南等多个国家的期权市场都在加速成长。目前，芝商所亚洲地区客户对期权的交易也十分活跃。
实际上，全球市场的期权产品在衍生品交易中的占比已经连续2年超越了期货市场，其中增长主要来自亚洲市场，集中在权益和外汇领域。2022年芝商所在亚太地区的交易量也创了历史新高，日均交易量达170万手，较2021年提高27%，其中股指产品增长48%、外汇产品增长31%。
据Russell Beattie介绍，虽然亚洲的发达市场、新兴市场和前沿市场的期货期权市场发展阶段不一，但总体期权交易量是与日俱增，挂牌上市的新期权产品也越发丰富。一些国家已经开始对拓展期权市场跨境合作进行探索。同时，芝商所也持续致力于利用其稳健、严格监管的市场以及全天候的流动性来吸引和服务全球客户，并根据市场变化，及时研发客户需要的产品，推进与多地市场的互联互通，为全球范围的客户提供更多风险管理产品。
“一直以来，我们都在积极认真地与监管部门以及当地的行业机构探讨如何开展合作，以便切实、精准地适应和满足当地市场的发展需求。这也是我们计划未来继续加强的工作内容之一。”Russell Beattie表示，需要注意的是，虽然发达国家的期货、期权市场经过了长期的发展，相关衍生品的交易制度、规则等相对成熟完善，但这并不意味着这些制度、规则照搬应用到其他市场也能够发挥一样的作用。所以，芝商所在亚洲市场推出产品时非常谨慎，会充分考虑各地的国情、市场需求、当地监管框架要求、当地市场发展阶段以及市场准备度等多方面因素。
[B][协力跨境市场服务产业对冲未雨绸缪]
一直以来，中国都是芝商所重点关注、积极发展的市场。Russell Beattie在常驻中国香港的18年中，也一直密切关注中国衍生品领域的发展。中国境内期货市场的迅速增长以及行业从业者的敬业程度，都给Russell Beattie留下了非常深刻的印象。
“在过去几年中，中国市场呈现指数式的增长，越发成熟，远超大家的预期，为中国的实体经济提供了强大的支持和服务。”Russell Beattie表示，中国是亚太地区的关键增长动力。随着中国经济迅速扩张，相关产业主体在面临全球整体敞口和风险增加的情况下，也将有更大的对冲需求。
在Russell Beattie看来，中国市场是芝商所战略中的重要组成部分，中国期货市场的进一步发展和国际化也令人期待。相信随着中国相关领域的法律法规持续完善，中国境内外期货市场的发展和联通将有条不紊地加速推进。
所当乘者势也，不可失者时也。“要推动亚太地区业务的长足发展，芝商所需要制订针对中国市场的发展战略。”他告诉记者，随着国内疫情防控政策的优化，芝商所亚太地区团队迅速安排了为期三周的中国大陆访问之行，与各类市场参与者进行会谈交流。
三周时间里，他们走访了六座城市，拜访了一些中国本土的“双A”评级期货经纪公司，并与中国期货业协会、各大交易所进行了比较深入的讨论，希望以此更全面地了解行业的发展方向，为未来大家探索合作打下基础。“总体看，我们和不同中国市场参与者的会面结果都非常令人振奋。”Russell Beattie向记者介绍。
据了解，随着去年中国期货和衍生品法的出台，市场预期相关法律法规将会进一步修订和细化，国内不少机构都打算提前规划，为未来跨境交易业务的开展做好准备。期货市场中，包括期货经纪公司在内的很多机构都在着手为未来启动跨境国际市场的交易做准备。他们对于未来与芝商所加强合作也十分期待。
“实际上，金融业是服务业，服务客户和实体经济是衍生品市场从业者的工作宗旨。我们在和合作伙伴的交流中，就强调希望通过合作更好地服务客户的需求。”Russell Beattie表示，对于开展跨境业务，无论是从无到有，还是从有到优，都需要先在教育、培训方面进行大量投入。所以，近期芝商所与期货经纪公司讨论的合作内容主要是衍生品交易相关的教育和提供教育培训的材料。
“‘双A’评级的期货经纪公司是芝商所在中国大陆地区的重要合作伙伴，也是芝商所业务发展的一个重要通道。中国期货行业人员的敬业程度也有目共睹。”他介绍，芝商所计划循序渐进、分阶段在中国大陆推进投教活动。
芝商所投教活动的第一阶段是针对期货经纪公司人员和团队的培训和教育，帮助他们了解和熟悉国际市场各方面的规则和要求，例如不同市场的制度、规则、政府相关工作流程等全方位的情况。之后，在期货公司自身对海外市场了解相对深入的基础上，再推进第二阶段的工作，即帮助投资机构、贸易商等交易者群体参与相关的教育培训项目。
同时，芝商所还与中国期货业协会进行了沟通，考虑共同举办一些培训项目，发挥协会的组织、影响力和芝商所的专业资源，协同拓展境内市场的投教活动。
此外，芝商所也在继续积极寻求与中国境内交易所的合作，研究开发更多符合客户需求的产品，助力境内外市场的互联互通。“为客户提供更加丰富的产品，与时俱进地满足市场需求，也将促进期货市场更好地服务于实体经济。”Russell Beattie告诉记者，此前芝商所曾与上海黄金交易所共同开发推出新的黄金期货合约，将全球市场参与者与中国黄金市场联系起来。
在这次走访中，他注意到，部分交易所对与芝商所合作进行投教也很感兴趣。芝商所也在积极探索相关工作，相信双边合作对于更好、更高效地推动教育培训活动的开展至关重要。
“目前，我们已经开启了投教工作的第一阶段，即着手规划、落实面向期货公司的培训。”Russell Beattie表示，芝商所要确保为中国合作伙伴提供的教育、培训内容达到最高水准，并在活动中积累经验，收集期货经纪公司管理层的反馈和建议，并在此基础上，规划推进下一阶段的合作。
[C][完善制度加强技术保障市场稳健发展 ]
近年来，国际商品市场波动加剧，境外市场多次出现极端行情，全球交易所面临巨大挑战。在专业人士看来，全球投资者的理想市场不仅需具备价格透明度，也应具备良好的风险和违约管理机制，营造安全公平的市场环境。
图之于未萌，虑之于未有。芝商所长久以来持续、主动、积极地监控并管理各大市场业务可能涉及的风险。“对极端风险的控制，完善的管控框架和制度是关键。”Russell Beattie介绍，芝商所有成熟的制度框架，包括价格波动限制、动态熔断等机制的设置。
“同时，管控框架和制度的透明度也至关重要。这就需要确保所有市场参与者对这些框架规则和制度都有全面的认知和深入的理解。”他表示：“持续的宣传、教育工作具有深远意义。目前我们与中国市场加强沟通交流，重新建立起密切合作关系十分重要。”为此，芝商所一方面在官方网站提供全面、及时的信息，另一方面，计划继续强化投资者教育与交流方面投入，借助与期货经纪公司以及其他专业的行业组织的合作，协同各方力量，加强市场参与者对相关风险管理控制以及治理架构的理解。
除了与交易相关的制度，芝商所也非常注重清算所制度的建设。Russell Beattie指出，清算所的稳定性也尤为重要。目前，芝商所每天进行两次保证金核算。相对很多交易所只实行每日一次的逐日盯市结算制度，芝商所实行更高频率的逐日盯市结算制度可以更加紧密地跟踪集中性风险和交易所市场头寸情况，从而更好地管理市场风险。这些工作基本都通过自动化流程高效完成。
Russell Beattie认为，过去几年，面对市场的剧烈波动，芝商所的市场仍表现出相当的韧性，这其实是此前在管控框架和制度建设方面大量投入的成果。芝商所致力于保持相关投入，并持续强化技术支持和制度建设，保障市场的稳定发展。
“现在的行业跟我刚刚入行时已经完全不一样了。”Russell Beattie告诉记者，早年他在澳大利亚的期货市场工作时，整个期货市场还处在手动操作时代。在交易大厅公开喊价，还需要手写一张单子。“这些写好的交易单就放在我口袋里，有专人从我口袋里拿出交易单，再跑到楼上去，通过楼上的另外一个交易台进行交易撮合。”回想当初，他向记者感慨：“但现在，整个跑上跑下的流程都可以一个人敲敲键盘，在原地通过直通式处理交易（STP，straight-through-processing）系统瞬间完成。”
其实，30多年来，技术的发展在持续影响和保障着全球市场的发展。从交易现场公开喊价到现在的电子化交易，衍生品行业经历了重大的变化。值得注意的是，现在云技术开始受到广泛关注，比如云端的清算系统会如何发展已经成为行业热议的话题之一。
“10年后，我们见面讨论的内容可能就是云技术如何进一步与市场发展相结合。”Russell Beattie向记者表示，从当前来看，云技术的确可以以各种方式对行业有所裨益。比如，行业的发展是基于大量的硬件基建设施和人力资源的投入，而云技术的运用就可以很大程度上降低这类成本，充分提高相关工作效率。
在Russell Beattie看来，虽然下一阶段市场的主导技术趋势仍然未知，但要提早做好准备。“至少现在我们可以提前在云技术方面进行投资，与时俱进，跟上行业的发展。例如，考虑行情数据在云端的应用。”
