【20230214】铝:限电之后 路在何方?

核心观点:偏多 供应限产落地,上半年电力改善情况有限,供应将持续偏紧。需求端恢复迅速,开工率环比好转。铝棒率先去库,预计铝锭也将尽快达到库存拐点。

冶炼利润:偏空 上周国内电解铝利润达到658元/吨,环比下跌。


【资料图】

现货升贴水:偏空 A00铝升贴水:本周现货贴水30-60元/吨,环比回升。

铝型材开工率:偏多 铝型材企业周度开工率57.5%,环比回升。

铝板带开工率:偏多 铝板带企业周度开工率75.4%,环比持平。

铝板带开工率:偏多 铝线缆企业周度开工率47%,环比下跌。

国内库存:偏空 本周一电解铝社会库存相较上周四增加2.8万吨121.8万吨。

铝棒库存:偏多 本周一铝棒社会库存相较上周四下降0.59万吨至20.85万吨。

进口利润:偏多 电解铝进口利润为-780元/吨,亏损环比收窄。

LME库存:偏空 上周LME铝库存增加9.17万吨至48.69万吨。

LME0-3升贴水:偏空 上周LME铝0-3贴水持平至-35美元/吨。

上周总结:上周市场传言落地,云南地区电解铝产能将进一步受到限制,计划将于2月15日起,在之前云南地区减产25%的基础之上,再度对省内电解铝产能压减100万千瓦负荷量,约等于在原产能基础上压产15%。预计将带来2月产量相较预期下降3万吨,3月产量下降6.6万吨左右。近期电力成本环比小幅下降,目前国内电解铝企业平均能耗成本下降至6000元/吨附近,但由于氧化铝价格依然维持高位,电解铝企业整体成本依然维持在17900元/吨附近。铝价下跌导致电解铝行业利润回落至700元/吨以内。总体而言由于云南地区的减产,或导致库存的拐点更早到来,铝价下跌空间小于上涨空间。

本周焦点:云南限电加码落地

云南地区限电加码落地

上周市场传言终于落地,云南地区电解铝产能将进一步受到限制,计划将于2月15日起,在之前云南地区减产25%的基础之上,再度对省内电解铝产能压减100万千瓦负荷量,约等于在原产能基础上压产13%。预计将带来2月产量相较预期下降3万吨,3月产量下降6.6万吨左右。从2022年云贵川三地水力发电情况而言,云南及四川全年累计发电量为正,但由于南方电网要求云南地区西电东送,送电量达到46%左右,加之本地电解铝企业上半年投产进程加快,以及部分工业硅企业投产,造成云南地区用电量增长,电力结构呈现短缺格局。综合而言,上半年丰水期来临之前云南地区电解铝产能复产可能性较低。

数据来源:紫金研究所

铝价下行筑底 原料仍有支撑

沪铝震荡下行伦铝跌幅更深

上周沪铝震荡回落,周内沪铝主力合约开于19080元/吨,周内高点19250元/吨,低点18530元/吨,收于18630元/吨,周跌幅2.44%。

上周伦铝开于2571.5美元/吨,收于2448美元/吨,周跌幅4.6%。

上周LME铝0-3贴水持稳-35.76美元/吨

数据来源:紫金风云

氧化铝供需格局将逐步宽松

上周国内氧化铝价格环比小幅上涨3元/吨至2950元/吨,上周国内氧化铝市场成交有明显好转。北方地区仍有部分企业未能复产,其中山东地区受环保要求影响减产,要求涉及产能在30%左右,但由于实际影响时间预计较短,预计影响氧化铝产量较为有限。此外,贵州地区近期电力供需格局有所改善,部分前期减产的氧化铝企业计划复产,加之云南地区电解铝产能将再度受电力影响,氧化铝供强需弱局面将逐步凸显,价格也将承压回落。

数据来源:紫金风云

氧化铝进口亏损扩大

上周西澳FOB氧化铝价格持平上周为370美元/吨。折合人民币到岸价格为3070元/吨,较国内氧化铝现货均价高120元/吨。

目前由于欧洲电价大幅回落,部分海外停产的电解铝企业计划重启产能,增加了海外氧化铝的需求。海外氧化铝价格相对较为坚挺,氧化铝进口亏损进一步扩大。

数据来源:紫金风云

铝厂利润下行 沪伦比值修复

电解铝利润大幅回落

近期电力成本环比小幅下降,目前国内电解铝企业平均能耗成本下降至6000元/吨附近,但由于氧化铝价格依然维持高位,电解铝企业整体成本依然维持在17900元/吨附近。铝价下跌导致电解铝行业利润回落至700元/吨以内。云南地区电解铝产能将进一步受到限制,计划将于2月15日起,在之前云南地区减产25%的基础之上,再度对省内电解铝产能压减100万千瓦负荷量,约等于在原产能基础上压产15%。预计将带来2月产量相较预期下降3万吨,3月产量下降6.6万吨左右。总体而言由于云南地区的减产,或导致库存的拐点更早到来,铝价下跌空间小于上涨空间。

数据来源:紫金风云

海外交仓比值修复

近期海外频繁交仓,连续两周交仓达到20万吨,LME铝总库存增长至57.68万吨。

美国传出有可能对俄铝加征关税后,部分贸易商将货源中的俄铝货源又重新交入LME仓库中以避免关税风险,造成了LME货源重新增加。

上周沪伦比值小幅回升,主因海外库存激增近10万吨,伦铝跌幅较深,国内库存累增逐渐达峰,相对而言海外格局更为宽松。

海外基本面相较此前有所转好,一方面供应端虽有希望复产,但仍未大规模复产,另一方面,需求端的复苏也超乎预期,美国中西部以及欧洲地区电解铝溢价强势回升。

内外双强格局预计将带领沪伦比值修复至均衡位置。

数据来源:紫金风云

海外交仓累库 国内开始去库

铝加工企业开工率迅速反弹

上周,铝下游龙头加工企业开工率环比回升2.4个百分点至59.8%。

上周,铝板带、铝线缆、铝型材以及再生铝合金等企业开工率环比上涨,其他铝加工企业开工率均环比持平。

分版块而言:铝型材企业中,几乎所有企业均已经复工,铝棒转为去库,国内订单开始逐步增长,部分龙头企业开工率呈现明显回升,中小企业订单水平相对一般。线缆企业部分表示2月仍有交货任务,开工提升。板带企业终端客户下单量增加,开工好转。

数据来源:SMM;紫金风云

海外大幅交仓国内出库好转

本周一电解铝社会库存相较上周四增加2.8万吨121.8万吨

上周LME铝库存增加9.17万吨至48.69万吨。

保税区库存增加4500吨至5.05万吨。

数据来源:紫金风云

铝棒转为去库

本周一铝棒社会库存相较上周四下降0.59万吨至20.85万吨。

本周一数据显示铝棒出库量环比回升,铝加工企业开工率环比提高,铝棒加工费也有所回升。

数据来源:紫金风云

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