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当前生猪市场,供给压力主要来自于前期大量的二次育肥,将出栏累积到年底集中释放,需求的问题主要在于疫情影响下,餐饮消费遭受打击,旺季预期落空,随着春节窗口临近,目前尚未看到大面积的恢复信号。市场的关注点在于:

(1) 大猪库存出清进度,反映前期累积的供给压力何时释放完成;

(2) 生猪出栏均重,反映猪源供给压力变化;

(3) 补栏情绪,影响明年出栏量;

(4) 屠宰量,反映消费复苏情况。

短期来看,标肥价差倒挂的提前结束,说明现阶段大猪猪源相对充足,而消费正面临着疫情带来的低迷表现,近月情绪跟随现货市场,表现悲观。

长期来看,随着疫情高峰逐步褪去,未来消费复苏的预期难以证伪,在需求拐点未见明朗的状态下,消费恢复预期可能持续给远月合约来带高升水。但是,2023 年行业依旧面临母猪复产兑现的供给压力,当需求侧回归正常后,供给增量的持续兑现,预计使周期再度回归到下行走势当中。同时,我们关注到 2022 年底利润亏损后母猪复产进程停滞,这对于 2023 年四季度及之后的合约形成支撑预期。

风险因素:疫情;政策。

(文章来源:中信期货)

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