去年11月至今,菜粕价格回落幅度大,主要是由于进口菜籽到港量激增,菜粕又进入传统消费淡季,处于被动累库态势。我们预计菜粕的格局将由2022年的供需双弱转变为2023年的供大于求,整体价格重心或下移,需要关注需求上的增量。


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全球菜籽丰产

2021/2022年度因干旱天气影响,加拿大菜籽大幅减产,随着今年全球油菜籽产量恢复,供应格局也将改善。据USDA预估,2022/2023年度全球油菜籽产量为8434万吨,比上年度增产1038万吨,涨幅14.05%。我国油菜籽的主要进口国是加拿大,根据加拿大统计局预计,2022/2023年度加拿大油菜籽产量为1817万吨,远高于上一年度的1376万吨;油菜籽出口量预计为860万吨,远高于上年的526.8万吨。

国内方面,据USDA数据,2022/2023年度我国菜籽种植面积为710万公顷,产量预计为1470万吨,与上年度基本持平,但考虑到全球菜籽丰产,在进口补充下,我国菜籽供应偏紧的格局预计转松。

菜籽进口激增

菜籽方面,2022年1—10月累计进口菜籽93.9万吨,但随着加拿大菜籽丰产上市以及中加关系的修复,菜籽价格重心将逐渐下行,改善国内菜籽压榨利润,我国沿海油厂菜籽采购积极。2022年11月中国油菜籽进口量为47.67万吨,环比增加517.09%,同比增加183.21%。其中,自加拿大进口的油菜籽超过44万吨。据调研,2022年12月预计菜籽到港65万吨,2023年1月,到港菜籽数量约71.5万吨,2—3月根据季节性,进口量将下降。预计2023年我国菜籽进口量将大幅超过去年,国内油厂产能将进一步释放。

库存逐步回升

我国菜粕主要来源于国产菜籽压榨、进口菜籽压榨以及进口菜粕,前两年由于进口菜籽有限,菜粕进口量呈现增长态势以弥补菜粕产需缺口。2022年1—11月我国共进口菜粕199万吨,同比增加4.71%。随着新年度加拿大菜籽产量的恢复,我国今年菜粕供应将大幅增加,增量主要来自进口菜籽。

去年11月下旬开始,随着进口菜籽到港,且冬季水产养殖较少,菜粕开始累库。但前期由于阿根廷干旱导致豆粕价格坚挺,豆菜粕现货价差约为1300元/吨,处于高位,菜粕性价比凸显,在反刍动物饲料里的添加比例相对提高,菜粕的替代消费量增加。所以2023年第1周沿海地区主要油厂菜粕库存出现小幅回落,由前周的3.15万吨下降到上周的1.9万吨。但由于菜粕添加量有限,整体增量不大,预计一季度后,菜粕库存将重建,回到常态水平。

替代品豆粕转弱

市场预估巴西大豆产量将增加至1.53亿吨,对冲了前期阿根廷干旱导致的减产预期,短期美豆价格预计维持偏弱振荡。重点关注USDA1月12日发布的1月供需报告。国内方面,全国主要油厂豆粕库存上升至58.75万吨,豆粕累库加速,但下游整体需求较差,春节备货表现不乐观,短期豆粕现货价格转弱,拖累菜粕走势向下。

综上所述,2022/2023年度,随着全球菜籽丰产以及中加关系的恢复,菜籽价格下行,油厂利润恢复,我国油菜籽进口量将恢复至2018年水平,国内菜籽供需双弱的格局也将被改善。2023年,国产菜粕预计与去年保持一致,但进口菜籽压榨所得的菜粕预计将大幅增加,国内菜粕供应偏松。

菜粕2305合约基差为242元/吨,处于正常区间,未来随着菜籽压榨量逐渐增加,豆菜粕价差预计进一步减弱,且菜粕处于需求淡季,预计菜粕库存仍以增加为主,短期盘面或振荡偏弱,预计运行区间在2900—3200元/吨。(作者单位:福能期货)

(文章来源:期货日报)

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