贵金属


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隔夜国际金价小幅走高,现运行于2018美元/盎司,金银比价79.67.3月美国非农就业增幅略高于预期,创27个月最低,时薪同比涨幅为近两年最慢,均展现劳动力市场降温迹象,但失业率意外小幅下滑、接近历史低位,劳动参与率提升,均表明劳动力市场仍坚韧。市场进一步押注美联储本轮紧缩周期还需加息一次,预计5月加息25个基点的几率从50%升至70%,仍预计年底前降息。当前银行业风险急剧上升,美国硅谷银行、签名银行相继倒闭,瑞士信贷暴雷,虽然紧急救助计划接踵而至,但其172亿美元AT1债券清零,在银行业危机时持有人资产可能瞬间血本无归令市场感到恐慌,资金流入避险资产。资金方面,央行持续增持黄金,2月末我国黄金储备6592万盎司,较上月增加80万盎司,是继去年11月增持以来连续4个月增持黄金。截至4/11,SPDR黄金ETF持仓932.93吨,前值933.22吨,SLV白银ETF持仓14626.09吨,前值14574.65吨。避险情绪及美联储放缓加息有望持续提振贵金属价格。

铜及国际铜

隔夜沪铜主力合约小幅收涨,伦铜小幅反弹,现运行于8944美元/吨。国内方面,马克龙访华重置中法、中欧关系,宏观经济环境有所缓和,海外对于中国经济增长具有较大期待,交易中国经济预期向好逻辑仍在。基本面来看,供应方面,3月中旬美金铜进口盈亏扭亏为盈,多数贸易商锁住利润,陆续将保税货源搬至国内,致使国内社会库存开始累库,或将对内贸现货升水造成冲击。截至4月7日周五,SMM全国主流地区铜库存环比周一减少0.39万吨至20.23万吨,较上周五微增0.04万吨,较节前增加0.57万吨,连续2周周度累库。需求方面,由于铜价的上涨,终端需求始终难旺盛,叠加废铜低价冲击,精铜杆周度开工率连续三周下降,本周SMM调研了国内主要大中型铜杆企业的生产及销售情况,综合看企业开工率为68.85%,较上周下降3.76个百分点。综合来看,国内经济复苏向好,关注国内库存变化及消费强度,预计铜价将小幅反弹。

镍及不锈钢

隔夜沪镍主力合约震荡整理,伦镍小幅回落,现运行于23565美元/吨。基本面来看,近期不锈钢链条有企稳迹象,库存消化也在加速,镍铁成交价小幅上涨至1040元/镍点,近期成交有所增多,下游补货意愿增强,但是镍生铁缓慢去库但余量仍旧较大,需继续关注贸易商的抛货情况。本周电池级硫酸镍晶体市场中间价34500元/吨,跌2500元/镍,硫酸镍价格仍显低迷。3月,新能源汽车产销分别完成67.4万辆和65.3万辆,同比分别增长44.8%和34.8%,市场占有率达到26.6%。虽然新能源汽车市场3月明显回暖,但依托于车厂降价促销,电池企业仍在去库,硫酸镍将继续承压。整体上看,中期基本面有向下驱动,但短期内纯镍低库存局面难以改变,镍价下跌或遇到抵抗。

隔夜沪铝主力小幅震荡上扬,收于18480元/吨,涨幅0.35%。伦铝欧美晚些时段走高,收盘2324美元/吨,涨幅0.91%。宏观面,美国通胀数据低于预期,这表明美国的利率可能不必进一步上升太多,美元下挫对金属走势构成支撑。国内供应端,虽然四川,贵州等地电解铝企业复产带动供应端小幅修复,但进展仍较缓慢,在丰水期来临之前,云南地区供应端情况对铝价下方有一定支撑;成本端因近期原料价格下行而出现松动。消费端,目前进入传统消费旺季,下游开工继续回升,但仍低于去年同期。库存端,周一公布的SMM铝锭社会库存100.6万吨,较上周四下降3.2万吨,4月份预计电解铝锭仍是去库预期。综合来看,基本面供需双增持续去库,短期铝市多空交织或将维持震荡。需继续关注云南供电形势、美联储加息节奏等事件。

隔夜沪铅主力高开后有所回落,收于15315元/吨,涨幅0.23%。伦铅大幅上扬,收盘2125.5美元/吨,涨幅2.02%。宏观面,美国通胀数据低于预期,这表明美国的利率可能不必进一步上升太多,美元下挫对金属走势构成支撑。国内供应端,进入4月,原生铅与再生铅冶炼企业展开新一轮检修,河南、安徽等地均有炼厂检修,铅锭供应地域性偏紧加剧。需求端,进入4月份铅蓄电池市场传统淡季氛围或加浓,消费降级对于后续铅价运行起到直接的利空作用。库存端,周一铅锭社会库存3.36万吨,较上周五持平,本周为沪铅2304合约交割前一周,交仓货源将逐步转移至仓库,铅锭社会库存或有止跌回升的可能。综合来看,近期铅锭地域性供应偏紧加剧,叠加上交所仓单库存持续去化,对铅价构成支撑,但铅消费传统淡季态势不变,叠加宏观氛围偏空,对后续铅价运行压力尚存,预计铅价将保持震荡态势。

隔夜沪锌主力重心小升,收于22065元/吨,涨幅0.50%。伦锌走势先抑后扬,收盘2786.5美元/吨,涨幅0.56%。宏观面,美国通胀数据低于预期,这表明美国的利率可能不必进一步上升太多,美元下挫对金属走势构成支撑。海外市场,欧洲炼厂部分复产兑现,后期仍有复产预期,供应边际增加。国内供应端,国内原料供应及利润维持较高状态,炼厂满产及推迟检修意愿较强,供应增加。消费端,“金三银四”季节性旺季对镀锌消费尚有一定支撑,但压铸锌合金开工表现一般,需求端受环保及订单欠佳影响有所下滑。库存端,周一公布的锌锭库存15万吨,较上周五增加0.25万吨,社库录增。整体来看,受制于海内外供应增加较强预期,叠加近日市场现货情绪一般,下游开工亦表现偏弱,社会库存去化放缓,预计沪锌弱势运行。

螺纹

昨日螺纹钢主力2310合约表现依然偏弱运行,期价暂获3900一线整数关口支撑,但上方承压明显,现货市场报价维稳。供应方面,上周五大钢材品种供应981.4万吨,增量7.31万吨,增幅0.8%。五大钢材品种供应水平延续回升,但品种分化,主要表现为长降板增,建材减量主因并不在于限产,而是多数企业因盈利亏损、品种转产等因素而使得建材品种生产设备饱和度下降。螺纹钢产量环比略有减量,周产量回落0.3%至301.23万吨。库存端,上周五大钢材品种总库存2046.45万吨,周环比下降20.66万吨,降幅1%。五大钢材总库存降幅环比明显收窄,受期货和现货市场价格回调,交投情绪环比有所减弱,叠加天气因素影响,厂发节奏和市场成交水平表现放缓及下降,进而使得库存降幅环比收缩。螺纹钢钢厂库存下降6.29万吨至262.77万吨,社会库存下降3.38万吨至813.81万吨。消费方面,上周五大品种周消费量降幅2.2%;其中建材消费环比降幅6.7%,表观消费量受供应增减表现品种分化,以及去库幅度收缩影响,整体消费表现略有下降。综合来看,原料成本高位回落,叠加近期市场需求弱势表现,使得期货和现货市场钢价出现明显回调,市场短期表现依然偏弱,预计钢价表现依然承压运行。

热卷

昨日热卷主力2310合约表现依然偏弱,整体承压运行,跌破4000一线附近支撑,现货市场价格表现维稳。供给端,板材增量主因在于铁水转产、规律性复产等因素,Mysteel周度数据显示,截至4月7日,热卷周度产量325.11万吨,环比上涨2.6%。上周热轧产量依旧增加,主要增幅地区在华北和东北地区,主要原因在于钢厂近期产量有所调整;加上西北地区BG前期新增高炉,使得周产量明显增多。库存端,热卷厂库下降0.74万吨至86.86万吨,厂库有小幅回落,主要原因还是为东北地区钢厂产量增多后库存有小幅累积,整体仍以正常出货为主;社库下降3.3万吨至238.31万吨。需求端,板材消费环比增幅1.6%,板材消费整体好于建材。综合来看,现阶段消费水平除线材外,均高于去年同期水平和2022年平均水平,可见需求韧性尚存。热卷价格延续偏弱整理运行为主。

铁矿石

供应端,本期澳巴19港铁矿石发运总量2661.8万吨,环比增加259.4万吨;45港口到港量2256.7万吨,环比增加133万吨。需求端,本期Mysteel调研247家钢厂高炉开工率84.3%,环比上周增加0.43%,同比去年增加5.03%;日均铁水产量245.07万吨,环比增加1.72万吨,同比增加15.76万吨。库存端,本期Mysteel统计全国45个港口进口铁矿库存为13152.98万吨,环比降308.26万吨;日均疏港量323.28万吨增7.43万吨。在港船舶数88条增16条。周期内铁矿石到港虽有回升,但因船舶未能及时靠泊卸货,进而形成压港库存,在港船舶数量亦同步增加,同时受疏港持续上升影响,库存降幅有所扩大。全国钢厂进口矿库存小幅增加,增量主要来自华东和沿江区域钢厂,海漂发货和港口现货采购均有小幅增加;而华北区域钢厂仍以消耗库存为主,进口矿库存下降较多。短期由于高需求低库存现状,矿价表现依然相对成材端较为坚挺。昨日铁矿石主力2309合约表现承压运行,整体表现维持整理格局,上方800一线附近仍有较大压力,预计短期宽幅整理运行为主。

工业硅

昨日工业硅主力合约偏强运行,收涨幅1.24%,收于15155元/吨。在价格不断下跌、市场持续低迷的前提下,硅厂成本倒挂,硅厂生产积极性较弱,出货意愿不佳,观望为主。截至4月11日,市场参考价格16423元/吨。冶金级金属硅市场价格稍有下调,个别地区高品位金属硅价格小幅下降,主要是市场询盘整体较少,导致持货商心态悲观,一再让利。目前北方地区金属硅生产厂家开工高位,产量充足;南方地区硅厂开工有所下滑供应下降;目前市场询单欠佳,南北市场供应不均,受情绪驱动,短期个别金属硅南北方价格或将出现小幅差距。现金属硅实际成交价偏弱运行,预计短期工业硅价格震荡偏弱运行。

(文章来源:上海中期期货)

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