热点 | 通胀降温加息周期结束？美联储降息还有多久？

美国CPI十连降

当地时间10日，美国劳工部发布最新数据，4月消费者物价指数（CPI）同比上涨4.9%，创2021年4月以来的最小涨幅，较前一月下滑0.1个百分点，也低于预期值5.0%。

行业视角

花旗经济学家Johanna Chua认为，美联储还会再加息两次，到7月才最终完成加息。

有“新美联储通讯社”之称的Nick Timiraos表示，美联储可能会在6月和7月的会议上暂停加息，然后在9月决定他们是否已经采取了足够的措施来减缓经济增长。

(资料图片仅供参考)

CME“美联储观察”认为，美联储6月维持利率不变的概率为93.9%，加息25个基点的概率为6.1%；到7月维持利率在当前水平的概率为54.7%，累计降息25个基点的概率为41.9%，累计加息25个基点的概率为3.4%。

嘉信理财分析师Richard Flynn表示，“今天通胀率的下降可能会受到投资者的欢迎，他们可能会猜测美联储收紧货币政策似乎正在起作用。”然而，通胀率仍然高于美联储2%的目标，因此市场可能对降息的定价过于乐观。

Annex Wealth Management首席经济学家Brian Jacobsen表示，4月份的通胀数据与预期相符。信贷市场的紧缩可能只会对经济增长和通胀产生渐进的影响。通货膨胀仍然太高，因此美联储不太可能改变其措辞。他们会坚持他们无意降息的说法。不过，他们的观点可能会随着风向和数据而改变。

瑞穗银行经济与策略主管Vishnu Varathan表示，“美联储对数据超出或不及预期做出回应的门槛都很高。”

凯雷集团联合创始人大卫·鲁宾斯坦（David Rubenstein）表示，“今年夏天降息还为时过早。美联储的目标是2%的通胀率，这在今年夏天不可能达到。如果美联储在通胀还在4%时就宣布取得胜利，这看起来会很蠢。”

纽约联储总裁威廉姆斯最近表示，“在我的预测中，我认为有必要在相当长的一段时间内保持限制性的政策立场，以确保我们真的将通胀降至2%。在我的基线预测中，看不到今年降息的任何理由。”

国金证券赵伟团队认为年底降息。随着住房通胀拐点的显现，经济衰退和金融风险或取代通胀而成为美联储政策转向的主要矛盾。一方面，市场或过早地交易了美联储降息:另一方面，鲍威尔也可能高估了美国经济“软着陆”的概率，降息时点相比基准情景或前置。我们的基准假设是，联邦基金利率维持高位的时间或与历史均值相近一一两个季度。

中金指出，昨日公布的美国CPI数据显示出较强的粘性，不过4月份的通胀数据将支持美联储6月暂停加息，但不支持年内降息。此外，美国银行业风波的影响也还有待观察。尽管本周公布的美国银行高级经理人调查（SLOOS）显示银行信贷标准进一步收紧，但我们尚未在“硬数据”中看到信贷显著收缩的迹象，如果银行“紧信用”效果不明显，美联储也没有降息的必要性。所以我们维持此前判断，疫情后美国通胀中枢抬升，利率或在高位停留较久。

华创证券表示，对美国4月CPI数据整体观感还是核心价格粘性依然很强，通胀仍然顽固。然而在联储或结束加息但鲍威尔再次强调“数据依赖”和“一会一议”的微妙时期，即便只是略低于预期的读数，依然对市场有所鼓舞。但复盘1965年-2022年宽松周期开始时的通胀和就业表现，对比下半年的情况，联储大概率是不具备降息的条件。加息或停止，年内不降息，目前依然是我们的基准判断情形。