美豆&豆粕
核心观点：大豆通关政策反复，国内豆粕价格波动频繁
【资料图】
主要逻辑：
①上周美豆维持震荡偏弱运行，周初连续下跌，主要原因其一是巴西丰产导致美豆出口需求的担忧，加上原油市场疲软表现；其二是受累于美豆播种速度较快，快速播种提振今年秋季作物丰收的前景，美豆播种天气预报后期预计降雨也有利于作物的生长，美国农业部公布的每周作物生长报告显示，截至 5 月 7日当周，美国大豆种植率为 35%，高于市场预期的 34%，明显快于去年同期的 11%，五年均值为 21%；其三是 5 月供需报告出炉，2023/24年全球大豆有增产增库预期。
②上周周初因国内海关大豆检验政策消息冲击，尤其是北方地区，工厂开机压榨保持较低水平，现货供应紧张，工厂压车严重，在现货供应紧缺情况下，现货价格一路上涨；后半周随着南方市场开机压榨陆续回升，南方大幅下跌之后，北方豆粕现价格开始逐步回落，市场看空心态浓厚，后续供应紧张程度将陆续缓解，M09 跟随美豆偏弱运行。
市场研判：预计美豆短期延续偏弱运行，M09短期看3400 元关口支撑。关注大豆通关政策和油厂开机情况变化及其对市场影响。
玉米
核心观点：华北小麦价格出现反弹玉米期价或转为震荡为主
一、供给
①玉米购销：截止5月14日锦州港新粮主流价格维持2580-2620元/吨，部分企业报价下调；南通区域报价2650-2700元/吨，报价下调；南方港口报价2680-2720元/吨，报价走低；华北深加工主流报价维持在2750-2820元/吨，报价下调。
②小麦购销：截止5月14日华北小麦报价企稳，目前主流报价在2650-2700元/吨。目前湖北新麦陆续上市，主流报价维持在2500-2600元/吨。
③进口谷物：上周五美国农业部发布玉米供需报告，预估新作种植面积约为9200万英亩，玉米单产约为181.5蒲式耳/英亩，预估年度玉米库销比上升至15.3%左右，高于此前预期。由于外盘报价持续走低，进口成本支撑也在下移，整体利空国内玉米市场。
④稻谷方面：关于定向稻谷投放市场预期延后，继续关注相关政策发布。
二、需求
饲用需求：据样本企业数据测算，2022年12月，全国工业饲料产量3342万吨，环比上涨29.6%，同比上涨32.1%。
三、策略建议：
短期保持观望为主，无明显交易机会。
生猪
核心观点：生猪现货报价继续走低期货盘面持续震荡为主
一、供给
能繁存栏：能繁母猪：按照官方数据，3月能繁存栏约为4305万头，月环比下降0.87%，整体去化速度低于市场预期。
其他机构： 4月能繁数据：涌溢环比（+0.5%）、钢联环比（-0.2%）。
二、市场情况
①猪粮比：截止5月3日猪粮比5.16，目前猪粮比价持续处于二级预警。上周五，国家发改委表示，将会同有关部门研究适时启动年内第二批中央冻猪肉储备收储工作，推动生猪价格尽快回归合理区间。
②出栏体重：上周农业部宰后均重91.9公斤，周环比继续下降；涌溢统计数据，本周宰重维持在122.38公斤，周环比小幅增加。我们认为随着天气逐渐转热，大猪比例或逐渐降低，出栏均重环比或下降。
③出栏节奏：参照钢联数据，截止5月12日全国生猪屠宰量约为14.8万头，环比增加0.02万头。
④价格方面：参照钢联数据，截止5月12日全国生猪均价约为14.35元/公斤，环比（-0.02）元/公斤。
三、策略建议：
短期生猪宰量和均重环比走低，但价格现货报价依然下跌，由此可以估算需求环比下降。基于目前生猪绝对价格，我们认为逢低轻仓试多，盈亏比相对合适。
油脂
核心观点：短线偏空，中长期震荡偏空
1.GAPKI：印尼3月棕榈油出口量为264万吨，2月份为290万吨。印尼3月棕榈油产量增至476万吨，2月份为425万吨。印尼3月份棕榈油库存为314万吨，2月份为264万吨
2.SEA：印度4月棕榈油进口量较上月下降约30%，至510094吨。SEA在一份声明中表示，豆油进口量增长1.4%，至262455吨，葵花籽油进口量增长约68%，至249122吨。植物油进口量下降10.4%，至105万吨
3.USDA 5月供需报告：5月美国2023/2024年度大豆产量预期为45.1亿蒲式耳，市场预期为44.94亿蒲式耳。5月美国2023/2024年度大豆期末库存预期为3.35亿蒲式耳，市场预期为2.93亿蒲式耳。5月美国2023/2024年度大豆单产预期为52蒲式耳/英亩，市场预期为51.8蒲式耳/英亩
4.USDA 5月供需报告：将阿根廷2022/2023年度大豆产量预期维持2700万吨不变（市场预期为2436万吨）；将巴西2022/2023年度大豆产量预期从此前的1.54亿吨上调至1.55亿吨（市场预期为1.5486亿吨）
策略建议：
单边：逢高短空，中长期逢高做空
白糖
核心观点：糖价弱反弹震荡格局延续
产业动态：
1、印度：截至4月底，已生产3203万吨糖。其中，马邦生产1053万吨，北方邦生产1019万吨，卡邦生产555万吨。
2、CFTC：截至9日当周，投机客增持净多头头寸9577手，至164637手。
3、美国：根据USDA，2022/23年度糖产量为928万短吨，下修2023/24年预计糖产量至922万短吨。
市场分析：
原糖7月合约涨14点收于26.2美分，供给和天气忧虑仍支撑糖价，但盘中未能收复5日均线，市场开始讨论中国不再购买配额外原糖的情景，并关注国储轮库的数量。但主要进口国采购偏低，后期进口潜力仍支撑盘面。郑糖回到6800上方，前期回调接近300点，买盘再度入场。现货端销售一般，物流发运好转，销区补库逐步兑现。关注夏季消费对现货的拉动，预计6800一线震荡偏强。远期合约走势弱于7月，正套有所盈利。
操作策略
日内参考区间6770-6830，震荡思路日内操作。
（文章来源：中州期货）
