【美豆】4月USAD将美豆供需预期进一步收紧，此外谷物市场自美国加征对等关税暂缓之后持续反弹，美豆获得相关市场提振也在增强。美豆旧作库存在收紧，且在新季减产预期指引下支撑偏强。现阶段，美豆盘中净空持仓继续押注未来美豆出口压力，但新季春播形势下若出现天气风险，预计季节性空头避险情绪仍有会抬升，并支撑美豆反弹。关注美豆初期天气变化及播种进度。

　　【豆粕】国内油厂开机持续低位，豆粕供应阶段性收缩，且下游补库预期兑现，库存加速收缩，现货偏强，远月基差成交情绪改善。期货受中美贸易争端影响出现的溢价行情仍在，受现货驱动影响并不明显。反而在受到巴西大豆出口报价回调影响后，尽管中美博弈加剧，但豆粕上涨驱动明显减弱。关税影响整体弱化，后期美豆盘中动向将继续引导豆粕高位波动，受成本及风险溢价支撑，短期阶段性区间偏弱，但下方空间或有限。

　　【菜粕】粕进入消费旺季，港口库存持续收缩，但仍处于高位。菜粕未来供应链风险降低，一方面中加贸易争端再恶化风险不高，菜籽进口偏少但暂且稳定，另一方面中国进口菜粕渠道也在增加。现阶段，豆菜粕价差低位反弹空间或依然存在。

　　【豆油】内豆油需求处于淡季，市场成交兴趣偏差，但低估值且阶段性供应收缩，基差持稳。二季度随着进口大豆集中到港，豆油基差或偏弱，期货受进口大豆溢价风险支撑偏强。豆棕价差修复预期不变。

　　【棕榈油】国内棕榈油低库存，高基差稳定，但受成本驱动明显减弱。马来西亚棕榈油库存出现拐点，增产进展顺利，但4月以后出口环比继续收缩，马棕价格受基本面承压同样明显。此外，国际原油价格受OPEC+超预期增产及全球经济疲软预期增加影响而承压下跌，棕榈油作为生柴掺混原料投入消费预期也在走弱。虽然国内棕榈油阶段受油脂油料价格反弹影响而上涨，但增产阶段价格承压风险依然偏高。

　　【菜油】国内菜籽油胀库、高价流动较慢、基差偏弱。国内二季度菜籽进口虽然偏少，但积压库存高，供应依然稳定。ICE菜籽底部支撑较强，成本支撑稳定但驱动不足。短期中加菜系贸易关系再度恶化可能性并不高，盘中溢价回落风险依然偏高。

（文章来源：东海期货）