周三，在首席经济学家论坛举办的直播活动上，厦门大学教授赵燕青和香港中文大学(深圳)教授陶然指出，伴随着我国城市化进程减速、总人口达峰，地方政府通过土地出让来补充财政资金的土地财政模式难以为继，但两位学者对土地财政的未来有不同看法。

赵燕青强调，过去30余年，土地财政模式对中国经济增长做出了很大的贡献，既然如此，今后经济增长的可持续性也有赖于土地财政的转型。

他指出，虽然当前的土地财政模式，即通过土地出让和抵押支持经济运转，难以为继，但仍要确保土地市场的流动性，可以通过减量保价、大幅减少商品房供地的方式维持运转，否则经济将面临严峻的窘境。

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“在处理土地财政转型的问题上，不管用什么方法，一定不可以把房价‘打’崩盘。不是说房价高好，而是房子一旦失去流动性，土地就会失去流动性，银行里的土地抵押全变成烂帐，这时候银行的收缩是不可想象的。”他说。

除了确保土地市场的流动性，赵燕青认为，还要加速发展资本市场，让资本市场尽快替代房地产市场，将增长动力从地方政府迁移到企业。同时，对房地产市场萎缩导致的地方政府和家庭部门资产负债表收缩，要通过中央政府和企业资产负债表的扩张来弥补。

据其统计，相较于房地产市场规模的庞杂，我国股票市场和国债市场规模还有相当大的拓展空间。截至2022年，日本股票市场、国债市场和房地产市场在这三个市场总规模中所占比重分别为27.8%、20.1%、52.1%，美国分别为50.1%、23%、26.9%，而中国为13.8%、4.7%、81.5%。相较于美日，中国资本市场占比很低。

陶然则认为，应当终结依赖土地财政的发展模式 ，彻底压制地方政府借助土地出让金、土地抵押进行举债、进而大规模搞基建的风气。他表示，未来中央政府势必会承接地方政府的债务责任，而地方政府职能要转变为“保吃饭”(保运转)为主。

陶然表示，长期来看，激发经济活力的关键在于从根本上打破“三重垄断”。

“中国的经济增长存在三重垄断，制造业上有国企的行政性垄断，金融上有国有商业银行的行政性垄断，土地上有地方政府的行政性垄断。只有打破上述三种垄断，让市场充分竞争，才能真正让民企融资成本和老百姓住房成本降下来，从而激发经济活力。”他说。

陶然认为，当前改革的困难很大，需要超高的政治智慧和经济智慧。“土地、金融和各种体制肯定要继续改革。如果真到了比如地方政府还不了钱的时候，也不可能真的‘谁家的孩子谁抱’，这是一个不可置信的承诺。那时候中央政府就不得不推动国企和金融的改革，这样的话中国经济才有可能浴火重生。”他说。

（文章来源：界面新闻）