策略观点

(资料图)

国际棉市中，短期对美联储加息的担忧放缓，美元走软对美棉价格提供了一定支撑，后面看，美棉价格的变化更多的在需求预期和外部宏观环境的变化上，新年度全球增产格局已定，供需压力依然偏高。国内棉市中，下游订单和外部订单虽然整体还未出现明显的大面积回暖，但春节后企业开工率预计有明显增加，企业信心逐步回升，2023年全年将在国内经济回暖的带动下棉纺织行业库存持续去化，在谨慎乐观和上游库存偏高的综合影响下，近期内棉的盘面价格谨慎看多。

一、行情回顾

上周郑棉主力2305合约缩量上涨，周涨幅0.70%，收盘14360元/吨，成交量1749168手，较前一周减少579327手。ICE美棉主力合约反弹力度较强，呈放量上涨态势，周内走势前低后高，80美分/磅有效支撑，周涨幅2.72%，成交量63888手，较前一周增加32150手。

二、全球棉花供需格局分析

2.1 美棉签约量稍差，但较前期有所好转

根据最新的美国出口销售报告显示，12月29日一周美国2022/23年度陆地棉签约0.9万吨，截至当周陆地棉累计签约量199.27万吨，签约进度为75%，比五年均值低2个百分点，当周装运量为2.12万吨，截至当周累计装运量为87.71万吨，装运进度为34%，比五年均值高7个百分点。而12月15日一周公布数据显示，美国2022/23年度陆地棉签约-1.99万吨，当周大量签约被取消，截至当周陆地棉累计签约量196.51万吨，签约进度为75%，与五年均值持平，当周装运量为2.5万吨，截至当周累计装运量为82.41万吨，装运进度为32%，比五年均值高8个百分点。12月29日一周的签约数据较前期有所好转，但仍然偏差，可见下游的需求情况比较差。

2.2 美棉多头投机仓位相对低位运行

据CFTC公布数据显示，截至1月3日当周，美棉非商业多头持仓较上周减少428张，减少幅度环比下降1029张；美棉非商业空头持仓较上周增加2822张，由负转正大幅回升，基金市场整体看涨情绪低迷，美棉多仓依然保持相对低位运行。在基本面与宏观面共同作用下，美棉近期表现宽幅震荡，此前一度下行至阶段性新低，但由于需求复苏预期以及美元走强压力缓解又导致美棉有所反弹，此外，最新的美棉出口销售数据稍显疲弱，与非商业持仓相互印证可以发现，需求端的变化仍是市场担忧的重点。

三、国内棉花供需格局分析

3.1 下游棉纱库存较前期下降明显

据中国棉花信息网数据显示，1月6日当周纺企棉纱库存天数为8.4天，较一周前略增0.6天，但是与往年同期相比，目前的棉纱库存仍处于低位，且较前一个月库存大幅下降，11月底数据显示，纺企纱线库存34.02天，说明纯棉纱厂下游消费有恢复迹象，同时，从最近纯棉纱厂开机负荷的提升也可看出，1月6日当周纯棉纱厂日开机负荷为41.5%，较前一周提升10.5个百分点，大概率是下游备货行情的原因。1月6日当周全棉坯布库存为33.7天，较前一周下降0.4天，虽然近期坯布库存出现了下降，但是下降幅度较小，且库存绝对数值不低，故下游织布厂情况仍表现一般。

3.2 短期博弈“弱现实”与“强预期”

今年过年较早，且由于疫情放开对企业的到岗生产冲击较大，部分企业已经提早放假。据中国棉纺织信息网数据，1月6日当周全棉坯布厂开机负荷为31.6%，较前一周小幅下降1.8个百分点。不过或许是由于资金回笼原因，下游产成品库存出现去库，使得整体库存格局出现转变，未来需密切关注下游订单改善情况，是仍以小单、散单为主，还是有迹象会出现一些大单，若春节前后订单出现较好增长，则可能会引发纺织企业短期的大规模补库行为，进而使盘面短期获得较强支撑。

3.3 基差收窄，内外棉价差倒挂幅度走阔

四、后市展望

国际棉市中，短期对美联储加息的担忧放缓，美元走软对美棉价格提供了一定支撑，后面看，美棉价格的变化更多的在需求预期和外部宏观环境的变化上，新年度全球增产格局已定，供需压力依然偏高。国内棉市中，下游订单和外部订单虽然整体还未出现明显的大面积回暖，但春节后企业开工率预计有明显增加，企业信心逐步回升，2023年全年将在国内经济回暖的带动下棉纺织行业库存持续去化，在谨慎乐观和上游库存偏高的综合影响下，近期内棉的盘面价格谨慎看多。

（文章来源：国元期货）