1. 宏观消息

1.1 云南电解铝企业开始停槽减产

(资料图)

据了解，部分云南电解铝企业接到继2022年9月两轮限电政策后的第三轮限电通知。

本次通知要求，该部分电解铝企业在第一轮限电减产前运行产能的基础上减产40%左右。即在528万吨运行产能的基础上，减产约211万吨左右。前期云南两轮减产已影响产能124万吨，理论上计算，仍有87万吨左右产能待减。

上海钢联了解到，当地几家铝厂已经开始落实停槽，表明云南省电力供应仍存在较大缺口。

1.2 沪铝库存继续回升增至近九个月新高

伦敦金属交易所(LME)公布数据显示，上周伦铝库存先增后降，2月15日库存增至近十个月新高602,150吨，而后库存回落，目前最新库存水平为591,950吨。

上期所公布的数据显示，上周沪铝库存继续回升，目前已连增九周，2月17日当周，周度库存增加8.34%至291,416吨，增至九个月新高位。

2. 品种分析

2.1 核心逻辑

加息压力仍存，但云南减产落地，消费季节性回暖，铝价短期震荡偏强看待。

2.2 盘面情况

昨日铝价录得大幅上涨，伦铝涨超三个点。

市场普遍预期美联储 3 月加息 25 基点的概率为 79%，此项加息已在市场预期之内。欧洲央行有官员接连表示进一步加息仍然是主基调，政策的限制期必须足够长。

从欧美的政策路径来看，有色的定价压力持续。

云南当地几家铝厂已经开始落实停槽，压减负荷比例扩大至 40-42%不等，表明云南省电力供应仍存在较大缺口，云南减产落地一定程度上提振市场情绪，同时给供应端带来较大压力，基本面走强。

供应维持偏紧状态，云南减产落地叠加复产进度较慢，供应增速较低。需求持续复苏，但总体开工不及往年。

从行业开工率来看，铝材行业开工较往年绝对位置偏低，回暖速度较慢，由 59.8%回升至 61.5%，仍未回到往年同期位置，消费回暖速度不及铜市场。

电解铝库存消费比也处于持续回升；结合历年季节性淡季的情况，预计库存继续累库的可能性较大，累库速度将逐步慢下来。

成本支撑或存扰动：关注预焙阳极价格回落情况。

策略建议：近日空单择机少量入场

关注要点：国内刺激消费政策密集出台，强化预期。

（文章来源：信达期货）