“二次复苏背景下，宏观经济向何处去？”“政策回暖，地产小阳春能否持续？”“低利润状态下，钢材产业链有哪些博弈和风险？”日前，由美尔雅期货有限公司（下称美尔雅期货）主办的“第七届樱花论坛·东风随春归”圆满谢幕。
在论坛现场，美尔雅期货首席宏观经济学家原涛、中指研究院调查事业部总监吴建钦、南京钢铁市场部市场信息室主任周金雷等12位行业专家，聚焦于黑色全产业链的发展，就宏观经济、终端地产、上游原材料等切入点展开讨论，剖析产业痛点、探讨产业方向，用专业创造价值，为实体企业的发展提供决策参考。
(相关资料图)
宏观：二次复苏背景下，2023年无需过度悲观
论坛伊始，原涛就二次复苏背景下全球宏观经济走向问题，分享了自己的思考与观点。原涛认为，美联储加息是对经济繁荣的背书，市场预计今年将加息4次，每次25个基点，在目前已加息2次的背景下，预计后续加息步伐将显著放缓。根据点阵图预测，2023年美联储联邦基金利率仍处于高利率水平。但从2024年开始，美联储将启动降息，整个降息周期开始空配大宗商品。利率的持续倒挂将带来整体经济收缩，加息对于实体经济的反噬或将在24年逐渐演变成风暴。
通过解读2023年政府工作报告，原涛指出，从节奏上来看，国内上半年基建集中发力信心较强。在防疫支出预期下降、政府收入预期回升的背景下，2023年政府工作报告计划赤字率为3%。通过倒推往年数据，2023年政府赤字在7万亿以上，这部分增量将投入在基建、地方财政中，进而带动基建投资和地产投资的两面开花。
在消费端,从消费的分类项目来看，粮油食品的消费偏平，家电家具类地产后周期的数据环比回升，后续需要跟踪新建商品住宅销售环比改善的持续性，当前确认底部回升状态。汽车销售出现了下滑，但考虑到汽柴油、物流等石油制品消费仍有韧性，存量需求仍然较大。居住消费占比24%，其弹性可以达到-10%到30%的水平，后续保交楼将持续带来地产后周期的增量，值得市场持续关注。
对于2023年的经济预期，原涛较为乐观。他表示，央行的一系列宽松政策，目的是促进现金流的有效加速循环。目前经济运行仍然是上半场的基建推动阶段，尚未进入下半场地产消费促进阶段，市场无需对短期的回调与信心松动过于担忧。目前的回调，主要受到市场空头赚取了短期预期差的收益影响，但不改23年中长期温和上涨的基本面，对于黑色而言，下半场确认后不排除再创年内新高的可能性。
终端：房地产业局部性回暖，保持谨慎乐观
中指研究院调查事业部总监吴建钦的分享主题是“政策回暖，地产小阳春能否持续”。吴建钦认为，2023年政策面回暖带动的行业回暖非常清晰，房地产市场出现了三个积极变化：房价跌幅收窄，目前已接近止跌，周度成交规模明显冲高，二手房市场表现更为明显；局部市场活跃度修复，北京、杭州等热点城市2月成交套数已接近回暖通道，3月份成交还在继续改善；优势城市土拍升温，民企拿地的意愿也在回升。
“但是也应该看到，目前市场回暖是局部的。”吴建钦指出，对于地产回暖应保持理智情绪，其原因有三：第一，居民整体的置业意愿整体仍较弱，并没有出现一个大幅度的上升；第二，全国房地产量价并未全面回升，三四线房价仍然延续跌势；第三，土地市场分化非常严重，尽管一线和强二线的土拍明显回暖，但很多中小城市的土地市场表现低迷。
对于2023年的行业发展，吴建钦持谨慎乐观的态度：2023年行业肯定会比2018年、2022年的情况要好，但市场将走向企稳回升式的修复，而非爆发式增长。未来房企将更加注重风险，向核心优质板块收缩，更倾向于做小而美的企业，而不再去追求杠杆和做大，承担高风险的周转。从更中长期的角度来看，房地产行业已经迈入了降速换挡的新周期，未来商品房销售规模的阶梯式下降将成为新常态。
产业：需求缺乏亮点，供需压力恐加剧
论坛现场，基于对宏观经济和产业基本面的深入研究，美尔雅期货分析师杨雅心对二季度钢材市场供需形势进行了分析和展望。
她认为，2023年2季度的黑色产业链，需求端相对缺乏亮点，两会政策基调维持“温和刺激，托而不举”的基调，需求端坚持稳地产、基建托底和刺激消费三个大方向。螺纹需求仍较为疲软，直接表现在高频成交和出库数据上冲动力不足，社会库存去库速度也偏慢，而热卷需求目前仍保持较好的韧性，库存压力也明显偏弱，需要跟踪后续隐性库存压力是否再度加大限制需求释放力度。
地产方面，目前已进入明确的收缩阶段，部分房企在手项目交付后即退出行业，部分房企努力寻求转型和多元化经营，头部房企也多以稳健经营为主，谨慎拿地和新开工存量施工，对螺纹需求的支撑仍在弱化。
基建方面，基建仍然保持了投资增速高位坚挺，但基建项目的结构发生了根本变化，市政、产业园区、棚改和旧城改造等占比已超过50%，传统基建占比快速下滑，所以新基建拉动更明显的是热卷需求，对螺纹的拉动力也明显弱化。
制造业方面，疫情放开后消费的强刺激使得制造业景气度大幅改善，产业链生产稳定性明显恢复，热卷需求有明显提振。但是制造业产成品一轮去库后又出现一定累库，需要跟踪产成品以及中间环节的隐性库存压力是否会再度加大。
与需求端相比，供给端目前仍处于平稳增产的阶段，后续重点关注限产预期如何落地、执行。据美尔雅期货分析，由于现阶段供应稳定性明显大于需求，且原料端除了铁矿相对紧张，焦炭和废钢都有明显松动迹象，成本线松动使得钢厂的生产空间变相增大，后期供需压力大概率将进一步加重。
根据供需两方面分析和钢材行情的时间轴分布综合来看，可以初步判断4、5月份是上半年需求旺季的主要时间段，这一阶段行情的重点驱动在于旺季需求的兑现力度，行情会密切跟踪出库、成交、去库速度等需求端数据的表现，若需求表现的不够有爆发力，行情就相对会承压加重，最终在供需压力累积到一个临界点之后，再度形成成材和原料的负反馈式下跌。而下半年的重点在于供应压减的执行力度，下半年需求仍有边际改善的空间，如果配合供给超预期压减，供需平衡将得到改善。
基于以上分析，杨雅心认为，策略方面应优先考虑成材单边在反弹过程中逐步布局中线空单，套利方面成材在远月的减产预期下更容易转向跨期反套逻辑，远月继续维持做扩卷螺差，盘面利润短线仍可继续空配，在限产政策真正落地后盘面利润才有阶段性修复的空间。
樱花论坛：引发业界热议
据了解，此次樱花论坛报名参与人数创历史新高，论坛所产生的一些观点在业内引发了激烈讨论。论坛现场气氛热烈，处于产业链不同位置的嘉宾齐聚一堂，针对专家分享的观点展开热烈讨论。与会嘉宾认为，本届论坛专业程度值得肯定，专家对宏观经济的深入分析、对产业发展趋势的洞见，为企业后续经营计划的制定提供了极为重要的参考。
“这是我第三次参加樱花论坛，每次参加都会让我对黑色市场产生新的理解。在闭门圆桌论坛，数位嘉宾的观点争锋相对，我和几位同行也因此激烈讨论了起来，一番碰撞之后，我切切实实收获了很多新的思路。”某钢铁企业市场部负责人向记者表示。
在本届樱花论坛备受业界好评的背后，是美尔雅期货秉持实心为实体经济创造实效的初心。“我们从议题设置、专家邀请和行业现状等多个维度严格把关，以保证论坛的专业性，我们认为只有真正严谨、专业的观点才能为产业决策提供参考，为实体经济创造价值。”美尔雅期货樱花论坛工作小组负责人介绍。
