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自11月以来，橡胶期价触底反弹，胶水原料价格也跟随上涨。分析人士表示，橡胶期价上行的主要原因是，受到国内外宏观氛围预期向好以及国内临近停割期供给端压力减轻的影响。

山金期货高级能化分析师朱美侠告诉记者，近期橡胶大幅上涨主要有两方面因素提振：一方面是市场依旧在炒作全乳仓单减少的题材，海南开始转产全乳胶，橡胶交割品小幅增量，但总体不多，叠加云南产区已经停割，海南产区12月停割，供给端逐步收紧。另一方面是国内物流运输逐步恢复，加上欧美加息节奏放缓预期增强，国内外宏观氛围出现改善，市场情绪转好。

“橡胶跟随宏观情绪波动，期货主力合约表现出偏强向上的形态。当下，市场主要在交易疫情放开后的经济恢复预期，也是大宗商品普涨的过程。”齐盛期货橡胶分析师高宁如是说。

从供给端来看，光大期货橡胶分析师朱金涛表示，国内方面，云南主产区西双版纳基本处于全面停割状态，海南主产区降雨偏多和降温导致胶水释放受限，加工厂加价抢购原料的积极性降低，海南主产区胶水收购均价走低。国外方面，泰国南部地区降雨偏多，胶水产出受到一定影响，但仍处于供应旺产季，对总量释放的影响较小。受国外需求走弱的影响，国内进口压力仍存。

从需求端来看，需求并未得到显著改善。据朱金涛介绍，目前轮胎开工率提升至年内较高水平，全钢胎开工率月环比增加9.37%至60.36%，半钢胎增加7.16%至66.13%。受到终端汽车产销下滑以及轮胎高库存的影响，加之企业订单表现欠佳，轮胎开工率承压较大，后期难以恢复至往年同期水平，预计需求短期改善空间有限。不过，由于宏观气氛好转，需求端向好预期升温。当前，需求端呈现弱现实、强预期格局。

“从库存方面来看，橡胶社会库存与下游轮胎成品库存均处于累积阶段，全钢和半钢胎库存天数再创新高。”朱金涛表示，最近一个月，全钢和半钢胎库存周转天数分别达到46.4天和47.2天，去库压力较大。终端汽车产销同比和环比双降，呈现与季节性特征相反的局面，年底仍需地方政策加持。

“此外，从基差方面来看，橡胶偏强运行令基差以及橡胶期货和20号胶期货的价差拉开，现货价格也开始主动跟涨，但跟涨力度相对弱于期货盘面。橡胶期货和20号胶期货的价差拉开看似是季节性规律，但本质上是期货主动走出预期上涨行情。现货端目前处于累库过程，反映出套利盘开始建立现货库存。接下来，在保持跟踪盘面上涨节奏的同时，也需要关注基差拉开后，明年做缩基差的正套机会。”高宁建议，当前需要关注多头增仓买入的意愿，虽然月差结构有利于多头移仓，但持仓结构以空头增仓为主，在偏强振荡对待的同时，更需谨慎参与。

“短期来看，橡胶基本面依旧偏弱，资金当前的交易主逻辑为宏观预期转暖。预计在缺乏基本面共振的情况下，橡胶继续上行压力增大，谨防高位回落。”朱美侠分析说。

在朱金涛看来，橡胶供给端维持稳定增长态势，需求端宏观预期改善提振市场信心，但短期需求继续改善空间有限，导致盘面缺乏冲高动力，预计以高位偏弱振荡为主。

（文章来源：期货日报）