原油：★☆☆（继续关注关税政策）
上周外盘油价维持弱势震荡，但波动较大，主要受关税政策影响，目前关税仍有较大的不确定性，需重点关注。关税对经济有较大的影响，加征关税或导致全球石油产品需求下滑，最新的EIA 4月报下调了2025年和2026年石油产品需求增量40万桶/日和10万桶/日。上周六美国和伊朗的首次间接谈判已经结束，从报道来看，谈话氛围“积极”，基于尊重且具有建设性，美伊双方同意于4月19日再次会晤。短期油价波动较大，重点关注关税政策和美伊谈判。
沥青：★☆☆（关注原油价格波动）
上周外盘原油弱势震荡，内盘SC补跌，沥青盘面价格跟随原油价格大幅下跌，但跌幅小于原油。目前供应仍偏低，尤其是山东地区，全国需求仍表现较为一般，北方地区低价资源销售尚可，炼厂多执行合同出货。厂库社会库小幅增加。山东地区，本周东明石化转产渣油，齐鲁石化复产沥青，整体区内供应有所减少，但是下周胜星石化复产沥青，供应有增加预期；需求方面，市场看空氛围浓郁，业者刚需谨慎采购，炼厂多执行合同出货，压力相对较小。华东地区，主力炼厂间歇生产，区内产量低位可控；业者按需采购为主，实际交投气氛一般。展望后期，短期盘面价格重点关注原油价格变动，波动或较大。
LPG：★☆☆（化工需求预期转弱）
中美之间关税政策愈演愈烈，截至目前，中国对美国LPG加征125%的关税，2024年我国进口LPG约3568万吨，对外依存度为40.3%，其中美国LPG货量约1800万吨，是我国第一大进口来源国，其次是中东地区。从全球供需来看，只要贸易物流发生转变，中东货量可以弥补美国LPG的缺失。中国贸易商可以把手头的美国订单转卖给其他地区，然后采购中东LPG，这也是油价大跌背景下，CP相对偏强的原因。在贸易流向尚未调整到位期间，国内化工需求预期走弱，原计划开车的PDH检修装置均把开车时间调为待定，FEI月差及与Brent比价均大幅走弱。当前燃烧需求进入淡季，化工需求更多是跟随进口量波动，短期PG受炼厂低供和贸易摩擦支撑，中期来看，基本面矛盾不大。
燃料油：★☆☆（估值偏高）
4月份亚太地区高硫到港量环比波动不大，中东地区出口减少，但俄罗斯出口量处于高位，因此亚太地区高硫供应宽松。受制裁影响，3月份伊朗出口大幅下降，上周四美国制裁了与伊朗石油贸易有关的布拉尔航运公司，4月19日伊朗与美国将再次谈判。投料需求表现一般，中国延迟焦化开工率减少2.1%，美国炼厂开工率增加0.7%。库存方面，新加坡库存增加4%，ARA库存增加4%，富查伊拉库存增加1.9%，美国残渣燃料油库存增加4.3%。进入5月份，中东发电需求增加，高硫基本面环比收紧。当前原油价格下行趋势尚未改变，高硫裂解被动走强，估值偏高，虽有发电预期支撑，但上行空间不大，预计维持高位震荡为主。
低硫燃料油：★☆☆（关注科威特出口）
近期原油跌幅较大，低硫裂解被动走强。Dangote炼厂的RFCC装置将在5月-6月关闭，低硫持续外供，中国第二批低硫燃料油出口配额为520万吨，同比增加120万吨，国内低硫较难出现供应紧张。供应充足、地中海低硫需求减少等因素导致低硫估值处于往年低位。夏季科威特将增加国内低硫发电用量，导致可出口的低硫减少，虽然不足以扭转基本面的弱势，但基于低硫估值偏低，供应端的边际收紧也将引起低硫的估值修复。
PX:★☆☆
上一交易日，PX价格小幅上涨，一单5月亚洲现货在734成交，两单6月亚洲现货分别在735、733成交。尾盘实货5月在730/756商谈，6月在730/756商谈，7月在731/760商谈。PX估价在734美元/吨，上涨2美元。原料端，油价上涨，石脑油收于545美元/吨，PXN189美元/吨。装置方面，无较大变化。供需面看，供应端PX检修季来临，逐步进入去库期。聚酯开工恢复至93%以上，短期聚酯端需求支撑尚可，不过由于终端需求弱势，聚酯工厂库存去化困难，有减产的预期，对上游原料有利空。总体来看，PX自身基本面尚可，价格受到原油和关税扰动较大，目前关税政策有较大不确定性，PX当前价格偏低，预计低位企稳。
PTA：★☆☆
上一交易日，PTA个别主流供应商有出货。4月货在05+5~15附近有成交，商谈商谈区间在4245~4380元/附近。下周初仓单在05-16有成交。主流现货基差在05+10。原料方面，原油上涨，PX收于734美元/吨，PTA现货加工费315元/吨。装置方面，无较大变化。PTA3-4月明显去库，平衡表有较大改善预期，加工费有一定支撑，价格受到原油和关税扰动较大，关注原油和宏观走向。
短纤：★☆☆
上一交易日，浙江某大厂及其苏北工厂直纺涤短报价维稳：半光1.4D棉型报6500元/吨现款出厂。直纺涤短工厂销售回落，平均产销85%。装置方面，无较大变化。需求端，纯涤纱维稳走货，销售疲软，库存维持。近期原料大幅走弱，短纤利润适度扩张。短纤价格受到原油和关税扰动较大，关注原油和宏观走向。
瓶片：★☆☆
上一交易日，聚酯瓶片工厂低位小幅放量成交，整体4-6月订单多成交在5590-5800元/吨出厂不等，局部略高或略低，贸易商多出货在5500-5660元/吨出厂不等，品牌不同价格略有差异。聚酯瓶片工厂出口报价多稳，局部小幅下调。华东主流瓶片工厂商谈区间至730-760美元/吨FOB上海港不等。基本面看，瓶片下游补库，库存去化，供需转好。宏观上关税政策有较大不确定性，PR当前价格偏低，低位企稳为主。
MEG：★☆☆
上一交易日，乙二醇价格重心偏强运行，市场商谈一般。早盘乙二醇价格重心窄幅整理，贸易商换手操作为主。午后盘面适度走强，现货高位成交至4355元/吨附近。美金方面，乙二醇外盘重心适度抬升，近期船货商谈在498-500美元/吨附近，贸易商买盘跟进为主。日内台湾招标货505美元/吨成交，货量为8000吨。内外盘成交商谈区间分别在4271-4355元/吨，498-500美元/吨。装置方面，华南一套40万吨/年的乙二醇装置原计划于4月10日前后开始停车检修，目前因经济性考量计划检修取消。当前国内煤制企业部分计划检修，开工下滑，进口有收缩预期，供应整体有边际收缩。需求端短期支撑尚可，不过聚酯4月有减产预期。原油大跌，关税利空纺织终端，不过乙二醇进口和乙烷进口有一定利多。乙二醇预计4-5月去库，基本面短期尚可，价格低位有支撑。
苯乙烯：★☆☆（跟随原料有所企稳）
上一交易日，国内苯乙烯主力市场震荡上扬。江苏市场收盘7570-7700元/吨，收盘均值涨60元/吨。消息看，日内原油、原料端、主力盘均小幅偏强整理；国内主要生产企业稳中补涨；持货跟涨提价，带动市场价格整理小涨。总体而言，后市苯乙烯检修兑现情况会影响其相对强弱，此外还需关注部分企业乙烷进口受限进而引发配套苯乙烯装置被迫降负的可能性，基本面来看，苯乙烯供需格局不算差，或去库为主。单边价格仍要观测宏观和原油动向，短期波动放大，操作风险较高。
LL：★☆☆（关税稍有缓解，等待后续变化）
PE整体负荷上升；内蒙古宝丰三线与埃克森美孚已开车，新时代线性装置计划已投料；标品进口窗口保持关闭，中美关税稍有缓和，关注后期变化。下游整体开工不及往年同期，农膜开工转弱，其余行业开工不及往年；中长期关税政策对于制品出口影响较大。PE显性库存压力不大。05合约基差110元/吨；09合约基差230元/吨；L2509-PP2509合约价差60元/吨左右。中美关税情况有所缓和，短期价格等待宏观动向，关注关税政策的变化。
PP:★☆☆ （关税稍有缓解，等待后续变化）
PP整体负荷提升；内蒙古宝丰三线已出试车料;中美关税稍有缓和，关注后期变化。下游开工持稳，终端订单跟进情况不佳；东南亚斋月已经结束，关注后续出口订单成交情况；中长期关税政策对于制品出口影响较大。PP显性库存压力不大。05合约与现货平水；09合约基差70元/吨；L2509-PP2509合约价差60元/吨左右。中美关税情况有所缓和，短期价格等待宏观动向，关注关税政策的变化。
甲醇：★☆☆（供需走弱，价格承压）
上一交易日江苏现货价格下调。江苏现货升水主力期货。国内上游开工中位，后期将进入春季检修，开工有下降空间。2-3月进口量处于极低水平，3月底中东装置陆续重启，预计4月到港有回升可能。下游烯烃需求将下降，4-5月盛虹、阳煤等装置检修。传统下游开工回升至往年同期水平之上。近期港口库存累积。总体来看，虽然国内开工走弱，沿海进口将回升，烯烃需求预期较差，价格承压。
尿素：★☆☆(供需双增，价格震荡)
上一交易日尿素山东现货价格上调。最近一周尿素日均产量在19.32万吨，环比减少0.07万吨，同比增加1.2万吨。复合肥开工环比下降。2025年02月出口量为0.034万吨，相对上一个月上升，同比下降。近期企业库存累积，同比偏高。上游供应预期同比偏高，出口持续受限，农需逐步进入旺季，工业需求略有回升，供需双增，价格震荡。
PVC：★☆☆（基本面持续偏空，关税无直接影响）
4月中旬仍有一定检修量，下旬检修量快速下降。烧碱需求相对不足，生产企业降价去库存，电解单元利润随回落，氯碱企业检修量增加，对PVC开工有负面影响。终端需求不足，由于房地产需求总量下降的限制，以及施工进度普遍缓慢，下游需求仍然不足，处于往年同期最低水平。印度BIS认证推迟至6月24日实施，近期出口小幅走弱。近几周受检修影响总体小幅去库，与去年同期水平差距持续扩大。由于PVC贸易结构变化，社会库存持续处于偏低状态。当前PVC开工率处于平均水平，4月中旬至下旬开工率先降后升，4月PVC供应总体保持平稳。下游和终端实质性需求不足，下游开工仍处于往年同期最低。出口需求略有走弱。基本面保持偏空格局。全球关税变动对PVC出口需求没有直接影响，但对需求总量有间接影响，并且市场情绪对价格产生负面影响。
烧碱：★☆☆（下游抵触高价，生产企业降价去库，关税影响下游需求）
烧碱现货价格从高位回落，而液氯持续上涨，电解单元利润仍能维持平均水平，氯碱企业检修量小幅下降。氧化铝利润进一步下降，开工从高位回落，但开工率仍高于往年同期水平，实际产量从历史最高水平回落，由于产能提升，产量下降速度缓慢，4月西南地区氧化铝企业有一定检修量。纺织印染开工率走低，处于往年同期偏低水平；粘胶短纤开工出现较大幅下降。全球贸易局势动荡影响烧碱下游需求，进而影响烧碱需求。氯碱企业检修量增加，开工率和产量下降，但在烧碱价格高位时，下游接货意愿弱，氯碱企业降价去库存。上游供应下降，电解单元利润尚可；氧化铝利润下降，开工和产量下降，4月有一定检修量，预期开工进一步走低。全球贸易局势动荡直接或间接影响烧碱下游需求，纺织服装、造纸、汽车等，进而影响烧碱需求。
天然橡胶：（反弹做空为主）
美国政策不断摇摆，市场波动剧烈。但需要注意的是轮胎和汽车并非征收对等关税，而是适用232法案，将继续增收25%的关税。中国是全球天胶第一大消费国，中国和美国的贸易战仍在延续，给世界经济带来极大不确定性，经济衰退预期仍未完全消退。天胶需求受宏观经济影响巨大。且由于成本低，在消费萎缩，价格下跌的情况下，产量反而可能更高。在前一年老胶仍在累库，经济前景黯淡之时，新胶又顺利开割。去年12月开始，中国对老挝和缅甸免除关税，可能有大量的廉价原料进入中国市场。反弹之后建议仍偏空对待。关注本周收储消息。
（文章来源：新湖期货）
