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11月份，受国内疫情点多面广频发，国际环境更趋复杂严峻等多重因素影响，中国采购经理指数回落至48.0%，我国经济景气水平总体有所回落。

国际期货高级研究员汤林闽在接受期货日报记者采访时表示，11月制造业PMI继续回落，且较上月降幅略有扩大，显示我国当前国民经济仍面临压力，复苏经济尚不牢固。具体来看，11月制造业PMI呈现三个特点：一是从构成指数来看，生产和新订单回落幅度最为明显；二是PMI的其他相关指标中，生产经营活动预期的降幅接近4个百分点，远超其他指标；三是从企业规模看，大、中、小型企业PMI分别为49.1%、48.1%和45.6%，比上月下降1.0、0.8和2.6个百分点，小型企业下降最为明显。

在中泰期货宏观与金融期货团队负责人李荣凯看来，11月份中采制造业PMI指数是连续回落的第二个月，也是连续第二个月处于荣枯线下方，显示出当前制造业收缩有一定的加重。从制造业PMI回落的原因来看，核心原因为需求不足，从PMI分项数据上来看主要体现为新订单不足，产成品被动式累库，经济潜在动能继续走弱。

但近期政策面暖风频吹，汤林闽进一步表示，从防疫“二十条”出台到央行降准落地再到证监会恢复上市房企和涉房上市公司再融资，彰显政策扶持的方向和力度，有利于后续经济保持恢复态势。

李荣凯也表示，11月中旬以来的防疫措施以及房地产市场“三只箭”的陆续落地，在政策面上为解决拖累当前宏观经济复苏的疫情约束和地产收缩这两座大山起到了非常好的引领作用。

谈及国内制造业PMI何时能迎来反弹，汤林闽对记者表示，PMI数据反弹最佳条件是国内外环境同步改善，包括国内市场需求、信心恢复，国外需求回升、国际紧张局势缓解等。若国外需求能够明显好转，或者国内市场预期明显改善，制造业景气程度料亦可止跌回稳，制造业PMI反弹最快明年1月即可能出现。

李荣凯认为，未来制造业PMI反弹来看需要进一步观察本轮疫情的情况，目前来看12月即便有反弹可能也不太强，明年1-2月份更乐观一些。

从后续政策空间来看，在汤林闽看来，今年的稳增长政策力度已经较大，短期进一步加码的空间或并不可观，如果能够调整优化政策方向、提高政策效率，仍足以对经济产生良好的支撑效果。

“从更长期来看，我们认为未来稳增长加码是肯定的，一轮经济周期的由落到起需要一个过程，在经济形势面临压力的过程中，政策理应加码。目前可以期待的是，12月份先后召开的政治局会议和中央经济工作会议肯定会对未来稳增长政策进行部署和安排，重点关注疫情和地产方面的表述，以及其他方面如何拉动内需市场顶层设计安排。”李荣凯说。