“风华十五载 黄金期货市场成绩斐然”系列报道之三

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专访金瑞期货总经理侯心强

黄金期货上市十五周年之际，金瑞期货党总支副书记、总经理侯心强接受了期货日报记者专访。“我个人职业生涯的起点就在期货行业，对于黄金期货有着一份独特的情怀。”2008年，侯心强入职金瑞期货担任研究员，当时恰逢黄金期货上市，他成为国内最早的一批黄金期货分析师之一。回顾做分析师的那段时光，除了撰写常规报告，侯心强还积极研究和探索黄金各类投资模式，深入产业与之互动，并站在实体企业角度思考、理解市场，服务实体企业的风险管理。正是这段经历培养了他独立思考、独立研究的意识和能力，也为他向期货公司管理者角色的转变奠定了坚实的专业基础。

期货从业十五载，侯心强也一路见证了黄金期货市场从无到有、从有到优的成长历程，这个过程与上期所的改革创新、市场参与者共同探索是分不开的。尤其是这些年来我国期货市场蹄疾步稳，围绕黄金市场的改革、创新激发了市场活力，黄金期货服务实体经济的深度和广度持续增强，市场规模不断扩大，国际影响力不断提升。国内黄金期货上市十五周年之际，期货日报记者对侯心强进行了专访。

期货日报记者：从2008年国内黄金期货上市，您认为这十五年来，市场有哪些发展变化？

侯心强：黄金期货的十五年是伴随着中国经济腾飞的十五年。在交易模式上，十五年前中国黄金市场主要以实物交易为主，如今黄金市场已经涵括了包括现货实物、期货、期权到场外衍生品的各类交易模式。

在期货市场规模方面，2008年上期所推出黄金期货，2019年黄金期权挂牌交易，黄金期货市场的发展为黄金实体产业发展增添了赋能新工具，同时，上期所黄金期货市场也逐步发展成为世界前三的主要黄金交易市场。

从参与市场主体来看，参与者也越来越多，不仅包括了黄金产业链上从矿到零售的全部环节从业企业，也包括了银行、基金等大型金融机构以及个人投资者等。

期货日报记者：在您看来，黄金期货市场的发展对中国黄金市场体系的建立健全有怎样的帮助，尤其是近年来黄金期权工具的推出，为市场发展带来了怎样的帮助？

侯心强：黄金期货市场的发展优化了黄金市场价格形成机制，有利于黄金企业的风险管理，提升整个黄金产业链的经营效率，帮助黄金市场体系健康发展。而2019年黄金期权工具的推出意义深远，一方面丰富扩大了我国黄金期货衍生品市场体系，加深黄金市场的宽度，促进我国黄金市场的繁荣；另一方面，黄金期权为机构投资者提供更多的投资工具，为产业企业提供多样化的风险管理工具，为个人投资者提供参与方式灵活的投资工具，扩大了黄金投资市场的参与面。

期货日报记者：就不同的市场参与主体而言，他们参与黄金期货、期权市场有怎样的需求差异？这些年在服务过程中，您有哪些心得体会？

侯心强：不同的市场参与主体，如黄金产业企业，参与黄金期货、期权市场更多地集中在抵御价格风险、控制采销成本、稳定盈利水平等需求；对于专业金融投资机构，更多地集中在风险对冲和投资回报上；与此同时，还有很大一部分的个人投资者，希望能够从市场上获取超额投资收益。

服务不同的客户，需要依据对方需求提供有针对性的服务方案。例如黄金企业，金瑞期货拥有专业的风险管理研究团队和产业咨询服务团队，根据企业个性化需求，提供相应的套期保值方案、资金优化方案、库存优化方案及购销管理方案等，做到巧用期货期权工具盘活企业库存和降本增收。

期货日报记者：黄金期货与其他商品期货的投研服务体系有怎样的不同？从您个人经验总结来看，如何做好黄金市场研究与服务？

侯心强：与其他大宗商品相比较，黄金有其独特的一面。黄金价格主要受金融属性驱动，同时还体现出一定的避险属性，如地缘政治冲突爆发时，黄金价格波动尤为显著。与一般工业品不同的是，黄金价格受供需关系的影响反而不太显著。

针对黄金品种的特殊性，在搭建黄金品种研究体系时，需更多注重对其金融属性的研究，尤其是对其实际利率的研究，其中涉及对美国经济前景、通胀预期等相关的研究框架及跟踪路径。此外，针对避险属性，我们纳入金融市场情绪监测指标，如加入了避险情绪和市场恐慌程度等指标的跟踪，研究服务体系也在不断完善改进。

期货日报记者：从优秀黄金分析师到期货公司负责人，伴随着黄金市场的发展壮大，针对黄金期现货人才培育，您有怎样的建议？

侯心强：回顾过去的十五年，国内经济迎来了快速发展，市场生态环境更加包容开放，期货品种序列不断丰富完善，期货市场规模和影响快速提升，国内黄金市场迎来蓬勃发展。伴随期货行业地位的提升，行业平均收入水平的提高，行业吸引力也在持续上升，黄金行业整体投研水平和服务水平不断提高，复合型、创新型以及国际化高端人才与日俱增。

在市场培育方面，新形势下黄金市场产业融合与创新发展不断加速，上期所通过修订黄金期货合约细则、交割细则等提升市场效率，期货公司通过拓展业务促进黄金市场参与主体多元化，未来黄金期货的国际化也将推动资本市场的内外联动。未来黄金市场人才成长通道将越拓越宽，一方面可锚定黄金产业风险管理需求，完善期货期权衍生产品，通过高质量服务助力实体企业生产经营；另一方面可锚定黄金市场重要投资机会，把握全球宏观局势演变下贵金属投资机遇。

期货日报记者：目前上期所已经有了黄金期货和期权，对于未来，黄金衍生品市场更好地服务实体经济，您有哪些展望和建议？

侯心强：考虑到黄金的特殊性，黄金期货交易、交割的灵活性有较多提升空间，部分实体企业倾向延期交割，这将使得套保企业持有黄金头寸的交割更加灵活，也更加便于企业利用黄金期货展开套保与经营活动，平衡市场供需。

此外，随着期货和衍生品法的颁布实施，金融衍生品特别是场外期权的发展得到了国家的大力支持，后续可以积极推广场外黄金期权，推动场外黄金期货的场内执行清算，积极推动场外黄金期权的发展，利用场外黄金期权的灵活特点，更好地服务实体经济。（本系列完）