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周末生猪现货价格小幅上涨，周一连盘生猪期货主力及远月合约高开高走，LH2305收盘报16980元/吨，涨幅3.51%。近月合约受现货制约及资金离场影响，涨幅不及主力合约，为1.91%。

生猪现货价格继续低位运行。上周毛猪价格先涨后跌，河南地区外三元生猪价格在14-14.5元/公斤低位区间内震荡运行。仔猪、后备母猪价格周环比小涨，大肥猪出栏后空置以及天气逐步转暖影响，补栏情绪有所增强。猪肉价格同样低位运行，猪副产品价格下滑，整体较毛猪价格更弱。

供应端整体仍呈充足态势。上周，业内主流三方机构公布1月份样本数据。母猪方面，受亏损、假期、及疫病影响，1月份样本点后备母猪销量环比减少，能繁母猪淘汰量增加，能繁母猪总体存栏月度环比微降0.15-0.3%，终结了自去年4月份以来能繁母猪存栏量持续增加的态势。生猪存栏方面，样本数据显示存栏量继续环比增加2-3%，且90-140KG体重段存栏量高位继续攀升，显示中期供应压力依旧不减。由于今年1月份包含春节假期，受短期封栏停机等影响，1月份样本点生猪出栏量环比降幅较大，也说明1月生猪存栏包含一定被动性压栏，将继续延迟至节后供应市场。上周生猪出栏体重环比微降，但整体仍处偏高水平。

1月开始，山西、河北部分地区等地陆续出现非洲猪瘟、蓝耳等疫病情况，不少地区出现被动性出栏，包括小体重猪的抛售，小体重猪出栏占比已连续三周攀升。持续跟踪猪病发展，若小体重猪持续被动性出栏量过大，施压短期现货价格的同时，或因缓解中期供应压力而增强5-7-9月生猪价格预期。

需求端疲弱依旧，低位冻品入库意愿增强。上周样本数据显示屠宰量延续节后恢复态势，且同比去年增加，但鲜销率回落，冻品库容率上升。结合猪肉价格偏弱运行态势，说明实际终端消费并不活跃，而是在低猪价时，企业主动冻品入库意愿增强。消费端步入季节性淡季的格局不改。

养殖利润延续较大亏损状态，政府收储或将启动，短期助养殖主体情绪回暖。上周生猪养殖亏损小幅收窄，自繁自养亏损200元/头左右，外购仔猪亏损430元/头左右，仍处偏低水平。2月6日发改委发文：“据国家发展改革委监测，1月30日~2月3日当周，全国平均猪粮比价为4.96∶1，进入《完善政府猪肉储备调节机制做好猪肉市场保供稳价工作预案》确定的过度下跌一级预警区间。国家发展改革委将会同有关部门启动中央冻猪肉储备收储工作，并指导各地同步收储。”从往次猪粮比价过度下跌后政府启动冻猪肉收储工作的类似经验看，收储量一般有限，对供需格局不会有实质性的改变，并且开始收储也并未对应猪价即刻大幅反弹。但是随着政府收储行为的持续，将给市场主体带来信心，逐步缓解市场悲观情绪，帮助猪价尽快止跌企稳，从往期收储前后猪价表现来看，开始收储1-2个月后，生猪价格较收储前反弹的概率更大。

短期来看，估值端不利于继续追空的同时，收储预期为市场带来短期支撑，冻品主动入库量增加等或是部分主体预判底部的信号。深度亏损+提前交易预期或带来反弹，但供应充足，消费季节性淡季的供需格局未变，反弹兑现也预计空间有限。另外，仍需要等待政府收储的切实落地。谨慎看待反弹高度，预计猪价低位震荡为主。

（文章来源：国海良时期货）