“期货经营机构服务实体经济典型案例（2022）”系列报道之五

2022年上半年，境外有色金属期货剧烈波动，镍期货出现极端行情。境内期货经营机构利用专业优势，通过基差交易、代采代销等多种模式，助力镍产业平稳应对境外输入性风险，有效提升了镍产业链、供应链韧性和安全水平。

金川集团作为国内最大的镍冶炼生产企业，年度镍产量位居全球第五。2022年以来，镍价大幅冲高回落，下游贸易商和生产企业观望情绪浓厚，导致金川集团电解镍库存迅速上升，面临库存积压、贬值的风险。

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A公司是一家镍贸易企业，2022年，因镍价内外倒挂严重，A公司国外采购难，陷入库存不足的困境。

海证期货风险管理子公司上海海证风险管理有限公司（简称上海海证），通过“基差点价+期货套保+远期订单”代采模式，有效解决上游冶炼企业和下游贸易公司的难题，用期货工具疏通了镍产业链的堵点、卡点，取得了良好效果。

上海海证总经理蒋海辉告诉期货日报记者，为了缓解金川集团的库存压力，公司通过“基差点价采购+期货套保”的服务模式，为金川集团搭建了“厂库外蓄水池”，缓解了企业库存压力并帮助企业回笼了现金流。

2022年1月11日，在电解镍期现价差下调至4500元/吨时，上海海证从金川集团点价采购15吨现货电解镍，同时在期货端进行套保操作。电解镍现货采购单价163910元/吨，期货空单开仓均价159420元/吨，建仓基差为4490元/吨。

2022年1月18日，电解镍价格暂缓上涨，部分下游终端常规性采购备货，上海海证在等待电解镍基差扩大的同时积极拓展下游产业贸易商，于2022年1月18日向A公司销售电解镍15吨，并同时在期货端进行空头平仓操作。当时，电解镍现货销售单价为168700元/吨，期货空单平仓均价162822元/吨，平仓时期现基差为5878元/吨，上海海证由此盈利1388元/吨。

蒋海辉表示，在境外极端行情冲击下，上海海证通过“基差点价+期货套保+远期订单”代采模式，为贸易企业降低采购成本，用期货工具帮助企业实现了保供稳价。

2022年3月，A公司为5月下游企业订单采购备货，但境外突发极端行情，使A公司无法进口，被迫转为境内采购，但面临货源不稳定及后期价格下跌的风险。

上海海证为A公司5月下游企业订单备货采购，并协定在5月底之前，由A公司选择任意一天，按照当日的交割月合约期货价格+升贴水作为最终结算价。上海海证在密切跟踪电解镍基差走势后，于3月23日采购了30吨金川电解镍，同时在期货端进行套保操作。最终电解镍现货采购单价210050元/吨，期货分批套保将开仓均价锁定在212050元/吨，建仓基差为-2000元/吨。

2022年5月17日，电解镍价格冲高回落至20万元/吨附近，A公司选择提前点价。同日，上海海证通过基差点价向A公司销售电解镍30吨，并在期货端同步进行空头平仓操作。最终电解镍现货销售单价为199800元/吨，期货空单平仓均价193900元/吨，平仓时期现基差为5900元/吨，上海海证盈利7900元/吨。

最终，A公司原计划在3月23日提前备货采购价格210050元/吨，降低至5月17日从上海海证采购的单价199800元/吨，备货采购成本明显降低。

蒋海辉表示，通过“基差点价+期货套保+远期订单”代采模式，风险管理公司有效串联了上游冶炼企业和下游贸易公司，为上游解决销售难题，缓解库存压力，同时助下游实现保供稳价。得益于对基差的专业研究，风险管理公司也从中获得了利润，实现了上游冶炼企业、期货公司、下游贸易公司三方共赢。