随着美联储政策紧缩程度持续超预期，欧洲央行也压力山大，在9月历史性加息75个基点后，10月底欧洲央行恐怕仍难以放慢脚步。

越来越多的欧洲央行官员正支持欧洲央行本月底再加息75个基点。欧洲央行管委、拉脱维亚央行行长Martins Kazaks 13日表示，欧洲央行应该继续快速加息，欧元区19国的扩张性财政政策也正在提高欧洲央行不得不进一步收紧政策的风险。他认为欧洲央行应在10月27日将0.75%的存款利率提高75个基点，并应在12月再次大幅加息。

与此呼应的是，德国央行行长纳格尔也表示，欧洲央行应该在下次会议上进行一次“强有力的”加息，并在2023年开始缩减其持有的大量债券，以对抗持续的高通胀。

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面对数十年未见的高通胀和美联储超鹰派货币政策压力，欧洲央行紧缩之路还要走多远？

美联储超鹰派政策加剧欧洲央行压力

本周美国通胀数据再度超预期。10月13日，美国劳工统计局公布的数据显示 ，美国9月CPI同比上涨8.2%，较8月仅下跌了0.1个百分点，强于经济学家预期的8.1%，并连续第七个月位于8%上方。与此同时，美国核心CPI同比上涨了6.6%，为1982年以来的最快涨幅，高于经济学家的平均预期值6.5%。

景顺亚太区(日本除外)全球市场策略师赵耀庭对21世纪经济报道记者表示，消费者物价指数持续表现不佳，加剧了对通胀持续高企的忧虑。核心物价升幅高于预期，预计美联储将在11月会议上加息75个基点，也可能意味着美联储或将在12月份及之后继续按此节奏加息。

在最新通胀数据公布后，市场预计美联储在年内余下的两次会议上都将加息75个基点。根据芝商所的美联储观察工具，目前市场预期美联储在年底前加息至4.50%-4.75%的概率已达到三分之二。

巴克莱也预测美联储加息步伐将更加激进，预计美联储将在12月将联邦基金利率上调75个基点，此前预计加息50个基点。同时，巴克莱预计在2023年2月的会议上，美联储将加息50个基点，此前的预测为25个基点。巴克莱预计美国联邦基金利率将在明年2月份升至5%-5.25%的区间，相较于此前预期的4.50%-4.75%提高了50个基点。

而美联储愈发鹰派也让欧洲央行压力倍增。欧盟外交与安全政策高级代表Josep Borrell表示，各国央行正被迫跟随美联储的多次加息行动，以防止本国货币对美元汇率进一步大幅贬值。“很多国家都不得不跟随美联储加息，否则货币就会贬值。而当大家争相加息时，或将导致全球经济衰退。”

尽管欧洲央行已经放弃了此前的鸽派立场，但和美联储相比，欧洲央行的政策还是相对宽松，这也加剧了欧元的疲软，欧元对美元汇率在平价下方持续挣扎。

牛津经济研究院经济学家Rory Fennessy对21世纪经济报道记者分析称，美联储快速收紧货币政策是美元走强的原因之一，欧元区与美国的利差在2024年之前不会缩小。欧洲央行官员已经对欧元走软发表了评论，他们可能会在决策中考虑这一点，哪怕只是略微考虑一下。

大力紧缩之路还要继续走？

随着欧元区通胀率迈进两位数时代，欧洲央行的压力正与日俱增。

欧盟统计局数据显示，9月份欧元区19国的消费者物价指数(CPI)环比涨幅录得1.2%，远高于8月的0.6%。通胀率同比涨幅则录得10%，刷新历史新高，也显著高于8月的9.1%。

Fennessy对记者分析称，欧元区通胀冲击的主要驱动因素是进口能源成本上升，由于能源进口主要以美元交易，欧元走弱加剧了进口能源成本上升。由于消费者无法轻易转向更便宜的能源形式，他们将不得不削减可自由支配的支出。除石油外，欧元区以外的多数进口商品也是以美元计价的，这放大了价格上涨。

在欧元区中，法国的通胀同比增幅最低，但也达到了6.2%。法国国家统计局表示，通胀数据稍低主要得益于国内能源和服务类价格增幅的减缓。

对比来看，中东欧国家通胀更为严重，离俄乌冲突地理上最近的波罗的海三国处境最糟，爱沙尼亚、立陶宛和拉脱维亚的通胀分别同比上升24.2%、22.5%和22.4%。

在中国社科院欧洲研究所研究员孔田平看来，中东欧国家在能源上高度依赖俄罗斯，经济易受外部冲击影响。今年2月俄乌冲突爆发后，全球大宗商品价格飙升，能源价格飞涨，导致欧洲通货膨胀持续上升，中东欧国家更是成为高通胀的“重灾区”，经济发展的外部环境急剧恶化。紧缩货币政策虽然有助于抑制高通胀，却不利于经济活动开展，还可能加剧经济衰退风险。中东欧国家的央行不得不在控制通胀与促进增长上保持平衡。

对于严峻的通胀形势，欧洲央行行长拉加德表示，要确保中期通胀将恢复到2%，为此欧洲央行将采取必要措施，在接下来的几次会议上继续加息。“如果我们不履行这点，那么对经济的伤害会更大。”

接下来欧洲央行将更加依赖数据。拉加德表示，欧洲央行必须在逐次会议的基础上做出决定，必须以数据为指导，在当前情况下，利率是最合适的工具。欧洲央行正在进行货币政策正常化进程，关于量化紧缩的讨论也已经开始，并将继续讨论下去。

欧洲央行决策者本月早些时候已经讨论了削减3.3万亿欧元债券组合的详细时间表，并设想在2023年第二季度的某个时候开始进行量化紧缩，目前具体计划仍未明朗。

需要注意的是，尽管欧洲央行加息周期才刚开始不久，但近期欧元区公布的一系列经济数据已经疲态尽显，欧元持续疲软更是加剧了欧洲经济困境。

Fennessy对记者表示，欧元走软在短期内拖累了欧元区经济增长，欧元的疲软可能会持续到2023年的大部分时间，即使地缘政治压力有所缓解，我们认为长期结构性因素也会抑制欧元的升值速度。

另一方面，欧元疲软也有一些潜在益处。Fennessy告诉记者，一旦输入性高通胀开始消退，汇率走弱的一些好处就会显现出来。从2024年开始，全球增长的回升将推动更强劲的外部需求，欧元贬值将为增长带来有利的贸易条件。

尽管整体经济前景不容乐观，欧洲央行也只能咬牙加息。欧洲央行管委、比利时央行行长Pierre Wunsch认为，尽管存在经济衰退风险，欧洲央行依然有必要将实际利率提高到正值。“虽然欧洲的情况与英国、美国不同，但近半年我们在货币政策方面大约是一致的。我比较确定存款机制利率能超过2%，如果有需要，超过3%都不会让我感到惊讶。”

（文章来源：21世纪经济报道）