市场洞察

原糖和白糖价格在上周继续下跌。

(相关资料图)

原糖已经跌到足以刺激消费者的采购回升。

原糖投机关闭了许多最近开立的多头头寸。

11号纽约原糖

11号原糖价格上周继续下滑，周五收于17.5 美分/磅附近。

截至10月25日，最新的持仓报告显示，原糖消费者在价格下跌的情况下采购更为积极，增加了近 2.2万手多头持仓。

商业空头头寸回落了超过两千手，因为生产商不愿意在市场低于18美分时增加套保。

由于近期大部分投机多头头寸在市场高于18美分的情况下建立，随着市场回落，许多近期开立的头寸可能面临压力。因此，超过1.5万手多头被关闭，扭转了前一周的所有涨幅。

除此之外，投机空头头寸的增加意味着 11 号投机净头寸现在为 5.5万手净多。

No.11原糖净投机头寸

随着上周价格下跌，截至 2023年7月的原糖远期合约仍然是近月溢价的结构，而到2024年3月而出现小幅的远月溢价。

原糖远期曲线

精炼糖价格上周也继续走弱，截至周五收盘时跌破520美元/吨。

精制糖投机者在 10 月 25 日之前关闭了近七千手多头头寸，推动价格下跌。这是自2月以来最大的周变化，并使净投机头寸处于8月初以来的最低点。

No.5白糖投机净持仓

在未来12个月里，5号远期曲线仍然陡峭，远期贴水，价格一路下跌。

白糖远期曲线

随着11号原糖在上周经历更大的下行压力，原白糖价差略有回升，截至周五达到近97美元/吨。

虽然我们认为更广泛的下跌部分是由看跌的宏观经济因素推动的，但越来越多的情况是，全球经济面临的通胀压力可能导致通常强劲的食糖需求下降。

许多再出口炼糖厂需要约120-130美元/吨的原白糖价差来生产精制糖，因此目前的原白糖价差不足以激励这一点。

随后的5/5月和8/7月原白糖价差仍高于100美元/吨，强于前月3/3月的原白糖价差，尽管这仍不足以刺激强劲的再出口炼糖运营。

3/3月原白糖价差

5/5月原白糖价差

（文章来源：嘉利高）