近日,金属市场上演了一场史诗级行情,3月7日,隔夜伦镍期货一度飙涨逾88%,触及55000美元/吨,创历史新高。3月8日再度发力,伦镍一度升破100000美元/吨关口,日内涨幅一度达到110%。受国际市场提振,国内沪镍期货跟涨,3月7日夜盘交易时段涨停直至3月8日收盘,收报228810元/吨,8日夜盘开盘继续封于涨停板。

3月8日,伦敦金属交易所(LME)发布公告称,取消所有在英国时间3月8日凌晨0时0分(北京时间3月8日早8时0分)或之后在场外交易和LME select屏幕交易系统执行的镍交易。此外,伦敦金属交易所还宣布推迟所有原定于3月9日交割的实物结算镍合约的交割。

LME表示,其一直在监测俄罗斯和乌克兰局势对LME市场的影响,以及近期LME各种基本金属,尤其是镍的低库存环境和高价格波动环境。其声明正积极筹划镍市场的重新开放,并将尽快向市场公布相关机制。

随后,LME又发布公告称,预计在3月11日之前不会重启镍交易。LME称,在恢复日期后的第一个结算日,镍交割头寸将持续向前滚动,直至交割重新开始。在恢复交易的当日,LME预计在伦敦时间上午9点左右恢复镍交易,以满足最大流动性来支持该合约。LME目前预计,将为所有执行场所的所有镍直接合约设定价格上限和下限,涨跌停限制为10%。LME称,恢复镍交易的日期将在英国时间3月10日下午2点之前通知市场。 

“近两个交易日,镍毫无疑问是商品中的明星品种,伦镍两日累计涨幅超过230%。市场传言国内某生产企业被国际能源巨头嘉能可逼仓,其生产的高冰镍不符合伦交所实物交付标准,面临追保强平风险。”长安期货分析师屈雅娟表示,前有俄乌局势促使,后有逼仓行情,镍市场的疯狂“飙涨”的背后反映的还是供应不足的现实,新能源汽车行业的快速发展带动对镍的极大需求,镍铁转产高冰镍工艺的打通带来了希望,但今年来高冰镍的产出速度却不及预期。

此外,屈雅娟表示,镍库存低位也为资金炒作提供坚实基础,3月7日LME镍库存为76830吨,处于历史上的绝对低位,LME0—3月期镍现货升水拉高至700美元/吨左右的高位,也反映出现货端的紧张局面。

事实上,除了镍以外,其它有色金属也都或多或少出现了上涨行情。对此,混沌天成期货研究院研究总监李学智表示,近期有色金属向上的主要驱动来自俄乌冲突事件,一方面是俄乌冲突引起了欧美对俄罗斯的制裁,俄罗斯部分银行被踢出Swift系统,影响了俄罗斯相关大宗商品的正常贸易,俄罗斯供给占比大商品有镍、铝、铜等,分别约占全球供给的9%、6%,4%,另外这些品种库存偏低状态,在事件干扰下,价格弹性显著上升;另一方面,俄乌冲突导致能源价格暴涨,欧洲多国电价急剧攀升,欧洲锌、铝冶炼厂冶炼成本显著提升,冶炼利润大幅下滑甚至亏损,引起西欧锌和铝的供给担忧。

屈雅娟同样认为,有色金属板块出现较大涨幅,俄乌地缘政治关系持续紧张是导火索。从供求关系来看,其一,西方国家逐步扩大对俄罗斯的制裁,使得俄罗斯与美、欧等国进出口贸易受阻,尤其是镍、铝等资源在境外出现供应结构性紧张的问题;其二,俄乌紧张局势最直接的影响,是带来能源价格的飙升,使得冶炼企业成本提高,或被迫停减产,供给缩减;原油价格的强势运行,也带来通胀水平的居高不下,同时紧缩货币政策倾向使得经济增长受到质疑,“滞胀”风险提升,加强了有色金属的吸引力;其三,去年下半年来,有色金属库存持续下移,当前仍处相对低位,持续为期价提供支撑。

“近期大宗商品的驱动与之前有明显的变化,由战争题材带动,与长期基本面脱离,资金炒作情绪较重。”屈雅娟认为,有色金属的暴涨行情较难持续,俄乌冲突当前只是引发了有色金属供应结构性紧缺的担忧,在全球范围内的紧缺尚未得到验证,且需要持续观察俄乌局势的走向。

李学智表示,有色板块涨势的主要驱动是俄乌冲突,所以俄乌冲突的进展是行情能否持续的关键所在,如果冲突出现缓解,那么制裁预计解除,基于俄乌冲突的供给担忧缓解,上涨驱动减弱,另外随着价格上涨下游行业苦不堪言,下游的负面反馈增多,也将抑制行情的持续上涨。

“虽然俄罗斯的相关金属生产在地缘冲突的背景下并没有停止,但针对俄罗斯的制裁是确确实实在发生,且影响到了俄罗斯相关有色金属的实际贸易、融资等行为,对相关有色金属的有效供给产生影响,冲突停止,市场关于供给的担忧还是将存在。”李学智说。

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