由于春节来临，物流条件受限，钢厂往往会在四季度提前增加自身铁矿库存，以备春节生产需要；补库周期的结束为节前一周。

1、2014-2016.9:黑色情绪悲观，总量供给过剩，钢厂补库难挡铁矿下跌。

2、2016.10-2018.2：结构性短缺，黑色整体复苏。价格跟着钢厂铁矿库存走。

(资料图)

3、2018.3-2018.9:PB粉严重过剩，钢厂补库难以提振价格。

4、2018.10-2019.7:铁矿供不应求，贸易商把握定价权，钢厂去库难以打压价格。

5、2019.8-2020.2:供需缺口弥补，定价权重回钢厂。

6、2020.3-2021.7:成材需求超预期，供需仍存缺口，矿价大幅上行。

7、2022.8-至今：铁矿供给过剩，港口大幅累库；终端需求持续下行，钢厂维持厂内低库存，矿价跟着需求走。

春节期间铁矿石的供需都相对平稳，一般节前钢厂补库会带动铁矿阶段性走强；节后钢厂按需采购，铁矿石走势更多取决于本身基本面、钢厂利润、和钢厂对终端需求的预期。

对于宝钢、马钢、邯钢这些大型国有企业来讲，规模大，订单稳定，对原料的采购重心放在了稳生产，因此平时较少参与铁矿石投机行情。但每逢临近春节，这些大型钢厂均会多多少少补充库存。

对于小型民营钢厂，冬季临近春节补库是刚需，但在平时更多的是投机性需求，往往并非因为他们补库而带动行情，而是因为行情启动才开启补库，行情萎靡而开始抛货，这样也无疑放大了铁矿的波动幅度。

补库逻辑：港口铁矿石供不应求时，铁矿定价权掌握在作为卖方的贸易商手里，钢厂补库与否也无法阻挡铁矿石的上涨行情；但当前铁矿供需缺口已经弥补，港口库存逐渐累库，定价权也将重回钢厂，铁矿价格走势也将跟钢厂补库节奏重回正相关关系。

（文章来源：中信期货）