由于春节来临,物流条件受限,钢厂往往会在四季度提前增加自身铁矿库存,以备春节生产需要;补库周期的结束为节前一周。

1、2014-2016.9:黑色情绪悲观,总量供给过剩,钢厂补库难挡铁矿下跌。

2、2016.10-2018.2结构性短缺,黑色整体复苏。价格跟着钢厂铁矿库存走。


(资料图)

3、2018.3-2018.9:PB粉严重过剩,钢厂补库难以提振价格。

4、2018.10-2019.7:铁矿供不应求,贸易商把握定价权,钢厂去库难以打压价格。

5、2019.8-2020.2:供需缺口弥补,定价权重回钢厂。

6、2020.3-2021.7:成材需求超预期,供需仍存缺口,矿价大幅上行。

7、2022.8-至今:铁矿供给过剩,港口大幅累库;终端需求持续下行,钢厂维持厂内低库存,矿价跟着需求走。

春节期间铁矿石的供需都相对平稳,一般节前钢厂补库会带动铁矿阶段性走强;节后钢厂按需采购,铁矿石走势更多取决于本身基本面、钢厂利润、和钢厂对终端需求的预期。

对于宝钢、马钢、邯钢这些大型国有企业来讲,规模大,订单稳定,对原料的采购重心放在了稳生产,因此平时较少参与铁矿石投机行情。但每逢临近春节,这些大型钢厂均会多多少少补充库存。

对于小型民营钢厂,冬季临近春节补库是刚需,但在平时更多的是投机性需求,往往并非因为他们补库而带动行情,而是因为行情启动才开启补库,行情萎靡而开始抛货,这样也无疑放大了铁矿的波动幅度。

补库逻辑:港口铁矿石供不应求时,铁矿定价权掌握在作为卖方的贸易商手里,钢厂补库与否也无法阻挡铁矿石的上涨行情;但当前铁矿供需缺口已经弥补,港口库存逐渐累库,定价权也将重回钢厂,铁矿价格走势也将跟钢厂补库节奏重回正相关关系。

(文章来源:中信期货)

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