“冬储”对于钢铁行业来说,是每年进入12月份以后避不开的话题。所谓钢材“冬储”,指的是钢材贸易商在冬季销售萎缩的背景下,以相对较低的价格储存钢材资源,待春节后随着需求好转推动价格上涨,将之销售获得一定利润的行为。传统意义的“冬储”参与者只有钢厂和贸易商两方,对钢厂而言,冬储是钢厂在需求淡季保持连续生产的必要手段;对钢贸商而言,冬储是其在充满不确定性的背景下与市场博弈的重要手段。但随着近年来市场的演变,越来越多的机构开始参与冬储,由于各方的利益目标不一致,“冬储”也从简单变得复杂。

今年的冬储情况如何?


【资料图】

钢材的冬储意愿主要取决于价格、政策以及对未来市场的预期。

首先来看价格方面。从价格来看,今年贸易商冬储的心理价位普遍在3300-3500元/吨,但从目前的现货情况来看,12月20日,全国31个主要城市20mm三级抗震螺纹钢均价4101元/吨,上海3900元/吨,杭州4030元/吨,北京3860元/吨,广州4340元/吨……价格均大幅高于贸易商心理价位,因此今年的现货冬储迟迟未见行动。

而造成现货价格一直高企而心理价位却偏低的原因,主要归结于11月初以来的弱现实与强预期之间的博弈。11月以来,不管是期货盘面还是现货价格,都出现了持续的上涨。宏观强预期和高成本是推动本轮上涨的主要原因。一是美联储加息75个基点的利空落地,且随着通胀的回落,市场预计之后美联储加息进程将放缓。二是,在国内疫情防控政策的优化下,市场对于未来消费增长、需求释放存有一定预期。同时也让仓储物流、运输配送得到较大缓解,增强了资源的流动性。三是稳增长政策的力度加大。“金融十六条”措施标志着地产政策的调整重心从需求端转向供应端;贷款融资、债券融资、房企融资“三箭齐发”,也让市场对于房地产的信心有所修复;中央政治局会议也重提稳增长;同时,中央经济工作会议也继续释放稳增长信号,助力经济平稳增长。四是原料价格上涨,抬升钢材成本,支撑成材价格继续推高。

但现实层面,情况却并不理想,呈现供需两弱,需求降幅大于供应降幅的格局。数据显示,截止16号,247家钢厂高炉开工率75.97%,环比上周增加0.07%,同比去年增加7.97%;钢厂盈利率21.65%,环比下降0.87%,同比下降59.74%;日均铁水产量222.88万吨,环比增加1.72万吨,同比增加23.77万吨。开工率年同比增加主要是由于去年同期钢企积极跟进粗钢减产,产量降幅明显,而今年上半年基本完成减产任务,下半年政策性生产条件宽松。开工率延伸至产量来看,建筑钢材周度产量407.36万吨,周环比增0.37%,月环比增0.38%。综合来看,钢企受利润限制,并且随着春节越发临近,需求逐渐萎缩,钢企季节性停产检修范围逐渐扩大,减产预期也随之加强。

需求方面,进入12月份,建筑钢材下游消耗量呈现下降趋势。一方面是季节性因素,12月份天气转冷,下游工地由北向南陆续停工,尤其是东北和西北区域基本全面停工,对建筑钢材需求转弱,符合需求季节性规律;另一方面,2022年全年需求呈现较为平淡的状态,且下游工地资金表现偏紧,而进入12月份以后,贸易商或钢企供货转为谨慎,以结算和回款为主,新合同供货减少。另外,虽然房地产政策边际逐渐放松,但短期难以有效落地,预计切实产生实际好转在2023年3-5月份。

因此,12月份建筑钢材整体呈现供需双弱特点,且供需不平衡状态持续。

回到冬储问题上来,2023年的冬储即将进行,但具体执行条件或困难点也是清晰明确的。其一,随着焦炭第四轮提涨陆续落地,原材料价格愈发高涨,且钢企成本上升幅度大于当前市价上涨幅度,利润被进一步压缩,钢企吨钢毛利较低,甚至部分钢企依旧处于亏损状态,而冬储贸易商和下游期待低价格冬储,二者依然在价格上相互博弈。其二,从对未来的预期看,钢厂还是维持普遍悲观的态度,贸易商心态随着宏观转向、价格不断攀升而有所强化,但也认为明年的需求兑现力度仍有较大不确定性。因此今年冬储的表现为:时间拖后,冬储量显不足,且预计贸易商被动冬储和钢企自储或成为主流,即总累库中钢厂库存比例较往年有所提升,社库占比下降。

需要注意的是,目前钢厂减产大多以自发性减产为主,政策性限产的措施明显弱于往年。一旦经济好转,钢厂利润恢复,不排除出现复产加快,产量大幅增加的情况。尤其是明年3-5月份,随着国内外经济环境和疫情的逐步改善,稳增长政策的持续落地发力,钢铁市场或将迎来机遇。如果明年春季需求回暖超预期,而贸易商库存不足,或许还会出现抢货补涨的行情。

(文章来源:红塔期货)

推荐内容