摘要

马来十月库存明显低于预期,产量拐点大概率出现在11月,库存拐点可能在印尼LEVY重新计入后受到出口端利多支撑提前出现。


(相关资料图)

10月MPOB供需报告解读:

周四MPOB发布了10月份供需报告,产量环比增加2.5%至181.4万吨,进口大降50%至6.6万吨,出口环比增加5.7%至150.4万吨,国内消费环比增加12.5%至28.9万吨,库存环比再增3.8%至240.4万吨。

与三大机构预估相比,产量端低于市场预估下沿,进口端腰斩(绝对量小),出口端符合市场预估,国内消费端出入不大,实际库存端低于市场预估下沿。

图:市场预估与官方数据披露

数据来源:公开信息整理,中粮期货研究院整理

1

供给

从供给端来看,10月产量环比增加2.5%基本符合季节性增产(10月产量五年环比均值2%),与高频产量数据预估相比,明显低于MPOA全月预测的4.6%环比增幅,并且也仅仅达到UOB预测区间的下沿位置(2-6%),可以理解为产量端的月度环比增幅不及预期。

外籍劳工方面,近期该话题逐渐降温。劳工问题冰冻三尺非一日之寒,短期没有相应政策因此也难见明显改善。根据最新的马来官方签证十月数据显示,月度续签加临时签证总数仍然小幅下滑。

天气方面,在三峰拉尼娜现象的影响下,东南亚棕榈油产地的降雨增幅明显,根据本统计口径印尼马来10月降雨均超过近十年同期最大值。市场中偶尔传出因降雨引起的采摘或者运输受阻,预计在接下来两三个月还会反复出现。

图:马来西亚棕榈油产量

数据来源:MPOB,中粮期货研究院整理

图:马来西亚外籍劳工

数据来源:马来移民局,中粮期货研究院整理

图:马来西亚月度降雨

数据来源:REUTER,中粮期货研究院整理

2

需求

从需求端来看,本月出口环比增加5.7%基本符合三大机构预测区间,并且符合ITS和SGS的全月预估,该出口环比增幅已经充分交易。马来在印尼十月相对低出口关税期间(上半月33美金/吨,下半月3美金/吨)保持良好出口,主要系国际市场的豆棕价差高位对于棕榈油端的刺激。后续若印尼的LEVY重新计入,预计马来将重新获得出口价比较优势,对出口端形成支撑。

国内消费方面,本月环比增加12.5%至28.9万吨,仍然是月度消费中枢区间,无亮点无题材。

图:马来西亚棕榈油出口

数据来源:MPOB,中粮期货研究院整理

图:马来西亚棕榈油消费

数据来源:MPOB,中粮期货研究院整理

3

小结

库存端,本月库存虽然再度环比增加3.8%并且库存超过240万吨,但是本次累库幅度明显低于市场预估下沿,本次报告库存端是利多亮点。在经历了库存环比连续5个月增加并且一举突破240万吨,目前马来来到了产量和库存的拐点,预计11月产量回落将会是很大概率事件,库存方面预计会在印尼LEVY重新计入后受到出口利多刺激走低,但是库存拐点出现在11月只是可能性事件。

图:马来西亚棕榈油库存

数据来源:MPOB,中粮期货研究院整理

(文章来源:中粮期货)

推荐内容